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환율변동

해외채권투자 수익은 이자수익, 자본손익에 이익 실현을 위해서 환전 후 투자금를 고려하여야 한다.

채권의 이자수익과 자본수익보다 환차손익 변동이 더 크다.

계속 외화로 투자를 하는 경우에는 외화통장에서 환전을 하지 않고 계속 관리를 하는 것이 유리하다.

1,000,000 원 환율 1,350원에 투자 대략 $740 (환전 수수료는 고려하지 않는다)

투자 기간 동안 10% 상승 하면 $814원

• 환율이 1,250원 / 1,200원 으로 나누어 비교하면
• 환율 1,200원 : 976,800원 – 환차손으로 23,200원 손실
• 환율 1,250원 : 1,017,500원 – 17,500원 이익 수익율 1.75%

해외채권펀드 투자시 환헤징 실시하는 해외채권펀드에 투자하는 것도 고려하자.

환헤지 실시에 따른 수수료 차이가 있을 수 있으므로 이 부분도 충분히 고려해서 투자를 하는 것이 좋을 것 같다.

해외채권 투자시 환헤징에 대해서

미국채권에 투자하는 투자자는 원달러 헤징 실시하는 상품을 통해서 투자 상품에 집중하는 것이 좋다, 환율 예측은 매우 어려운 분야 이므로 일반투자자가 예측 하기는 쉽지 않다. 투자 기간이 짧은 단기 상품의 경우 환변동성 노출 가능성이 높아서 환헤징을 하는 것이 유리하다.

장기투자의 경우는 환헤징 실시 하지 않는 것이 유리한다.

이머징채권은 환헤징 비용이 너무 높아서 투자시 신중한 접근이 필요하다.

환헤징 비용은 양국간 금리차로 비용 발생하는 구조여서 한국 금리보다 높은 나라는 환헤징 비용이 높아서 환헤징 효과가 없을 수 있다.

인플레이션이 높으면 실질구매력 저하로 통화가치가 절하되어 인플레이션 높은 국가는 통화약세이다.

양국간 인플레이션 차이에 따라서 양국간 환율이 움직인다.

실질이자율은 명목금리에서 예상 인프레이션을 뺀것으로 인플레이션은 올라가면 실질이자율은 출어든다. 이로 인하여 인플레이션이 비슷한 경우 실질구매력이 높은 나라의 기대 수익이 높아서 통화 강세가 된다.

장기성장률에 영향 주는 경상수지는 흑자이면 자국통화는 강세이고, 적자이면 약세가 된다.

브라질채권 비과세와 높은 이자수익으로 국내투자자들이 많이 투자한 브라질국채 투자는 통화변동위험으로 2010년 이후 2015년 까지는 큰 손실이 발생했고, 2016년 이후 수익이 발생하고 있다.

경기 하락시에는 신용위험과 통화 위험이 많이 발생하여, 사업부진으로 재무상황 악화로 인한 기업 신용위험이 높아진다.

통화위험은 펀더멜탈이 약한 이머징채권투자에서 많이 발생하는 위험이다.

경기상승시 시장금리 상승으로 투자채권 가격하락으로 이자율 위험이 국책 투자시 가장 고려할 위험이다, 하지만 하이일드 채권과 같이 신용등급이 낮은 채권은 가산금리가 낮아져 이자율 위험 노출이 줄어든다.

채권 투자시 주요 위험 요인은 이자율 위험 (Interest Rate Risk), 신용위험 (Credit Risk), 통화 위험 (Currency Risk) 있다.

이자율 위험은 채권 투자자가 이자율 변동으로 금융상품 가치 변동 위험 으로
이자율 상승시 채권 시장가격 하락하고, 이자율 하락시 채권 시장가격 상승합니다.
특히 듀레이션이 긴 장기채는 더 큰 이자율 위험이 존재한다.

신용위험은 채권 발행자 채무불이행 위험으로 채권 발행 기관또는 회사가 이자나 원금을 상환할 수 없는 경우가 발생하여 채권 투자자에게 손실 초래하는 것이다.

통화 위험은 외국 채권 투자시 위험으로, 외화 가치 변동으로 손실 발생하며, 원화 대비 외화 강세일 경우 외화로 투자한 채권 가치 하락시 발생한다.

경기 상승시 일반적으로 이자율 상승 경향을 고려해서 채권 투자자는 이자율 상승에 따른 시장가격 하락에 대비하기 위해서 짧은 만기 채권이나 이자율 변동 위험이 적은 투자상품 위주로 투자한다.

경기가 하강시 일반적으로 이자율 하락으로 인하여 채권가격 상승으로 채권 투자가 상대적으로 안정적인 투자 수단으로 장기적으로 안전성 있는 정부채 등 투자 또는 가산금리 인하 효과가 있는 신용 위험 낮은 회사채나 국가채에도 투자할 수 있습니다.

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2024.02.20 - [금융/채권] - 04_채권투자 핵심 노하우-신용등급이 낮을수록

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채권투자 손실 발생하는 경우

1. 경기상승시 시장금리 상승으로 채권가격하락 (이자율위험)
   • 인플레이션 증가 – 시장금리 상승 – 채권 가격 하락
   • 이자율 위험 : 시장금리 상승으로 투자채권 가격 하락
   • 시장금리 : 중앙은행 결정하는 기준금리 영향
   • 경기 회복을 위해 양적완화 정책을 긴축 정책으로 전환 :
     • 정부는 천천히 안정적인 성장하는 것이 목표
   • 경기 상승 부작용으로 과도한 인플레이션 발생
2.  경기하락시 보유 채권 기업 위험도가 올라가서 채권 가격 하락 (신용위험)
   • 경기 악화로 발행기업 부도 위험으로 채권 가격 하락
3. 투자한 해외채권 통화 하락으로 채권가치 하락
   • 현지 통화표시 채권 투자시 투자국 통화 약세로 채권 투자 손실

채권이 변동성에 있어서  주식 25% 정도로 안정적인 자산

채권 변동성이 작은 이유는

• 가격 변동 없어도 시간 경과시  이자 수익 발생한다,

주식투자는 가격 변화가 없으면 수익이 발생하지 않고, 가격 상승에 따라서만 투자 수익이 발생한다.

채권 위험요인

1. 이자율 : 시장 금리 상승시 채권 가격 하락
2. 신용위험 : 부도 위험, 신용등급 하락, 유동성 위험, 가산금리 확대위험
3. 통화위험 : 해외 투자국 통화 하락 시 환차 손실 발생

미 연중 기준 금리 0.5% 이상 인상 연도 평균 국채 수익율은 1.9%

• 다른 연도 미국 국채 수익율은 6.2%
• 중앙은행 기준 금리 인상시 국채 수익률이 30%  수준으로 떨어진다.

일반 투자자가 경기 판단 가장 좋은 방법은 중앙은행 금리 정책

• 경기부양 정책을 경기 긴축 정책으로 전환
• 기준 금리가 인상 시점에는 국채 투자는 피한다.

중앙은행 금리 정책 변경

• 1년~3년 정도 장기간 지속되므로 시장금리 확인을 할수 있다.

미국 기준 금리는 10년국채 시장 금리에 선행한다.

국내 기준 금리는 국고채 3년 시장 금리와 비슷하게 변동한다.

이자율 위험 측정은 듀레이션 활용하여 금리 변동 채권 가격 변동 위험을 측정하는 지표이다.

채권펀드의 듀레이션 1년인 경우

• 금리 1%(100bps)변동 되면
• 채권 가격은 금리 반대로 절대가격이 1% 움직인다.

듀레이션 10년 국채펀드는

• 국채금리 3% 상승하면 채권가격은 21% 하락한다.

국내채권 펀드 듀레이셔 1년~3년 대비해서

해외채권펀드 듀레이션은 3년~6년 정도로 상대적으로 길어서

해외채권 펀드 이자율 위험이 더 크다.

투자 자산 포트폴리오에서 채권자산 투자 전략은

• 금리 상승 예상 시 듀레이션 최대한 짧은 펀드 투자로 금리 인상에 따른 이자 수익에 집중하고,
• 경기 하락 시 금리 인하 예상 시점에는 국채펀드 중에서 듀레이션이 긴 장기 국채 펀드에 투자하여 국채가격 상승에 따른 자본 이득을 누린다.

경기 하락시에는 낮은 신용등급의 하이일드 채권 투자는 가산금리 확대로 가격 하락이 발생 할수 있으므로 주의 해야 한다.

회사채는 발행회사의신용등급에 따라 위험 프리미엄으로 가산금리가 추가된다.

회사채 투자시 가장 중요한 고려 사항이다.

회사 신용 위험 종류

1. 부도위험 : 채권 발행 기업 상환 못할 위험, 국내채권 투자 고려 위험으로 국내의 경우 BBB+ 이상 투자적격 채권 부도율은 투자부적격 등급 채권보다 매우 낮다. 채권 부도율은 경기 상승 시 낮아지고, 경치 침체시 증가한다.
   • 경기 침체시 투자부적격채권은 부도율이 8%이상 급등한다.
   • 투자적격 채권은 경기상황변동시에도 부도율 변화가 거의 없다.
   • 채권 펀드 투자시에는 부도 위험은 크게 고려하지 않아도 된다.
   • 개별 채권 투자 시에는 금리가 높고 신용 등급이 낮은 개별 채권이 실제 부도 발생하는 경우가 있음
2. 신용등급 하락 위험 : 글로벌 신용평가사에서 채권발행 기업 신용 등급을 하야 조정시 채권 가격 하락으로 자본 손실 발생,
   • 투자적격에서 투자부적격 등륵으로 조정시에는 기관투자가는 투자적격채권만 투자할수 있도록 지침이 있어서 투자 부적격 등륵 채권을 반드시 매각 해야 하므로 채권가격이 크게 하락한다.
   • 투자적격에서 투자부적격으로 신용등급 하락시 추락하는 천사, 투자부적격에서 투자적경으로 신용등급 상승시 떠오르는 별 이라는 용어를 사용
   • 경기 상승 초기에는 신용 등급 상향 채권이 많아지고, 떠오르는 별이 나와서 가격 상승을 기대할 수 있는 하이일드 채권 펀트 투자가 유리하다.
   • 경기 둔화 시는 신용등급 하락으로 추락하는 천사가 발생하여 가격 손실 가능성이 커지므로 하이일드 채권펀든 투자 회피
3. 유동성 위험: 채권을 적정한 시장가격에 매도 하지 못하는 위험
   • 채권 유통 시장이 충분하지 않으면 현재 시장가격으로 매도가 힘들다.
   • 채권 시장의 유동성은 매수/매도 호가 스프레드로 차이가 많이 나면 비유동적이고, 스프레드가 좁으면 유동성이 좋은 것이다. 경기가 좋으면 유동성이 좋아지고, 악화되면 유동성 위험이 올라간다.
   • 시장 규모가 작은 채권은 유동성 위험으로 투자 회피, 매수/매도 호가 차이가 크지 않은 유동성 조흥 채권 시장에 투자
4. 가산금리확대위험 : 발행기업 신용등급과 별개로 거시경제에 따라 기업 가산금리 상승으로 채권 가격 하락으로 가격 하락 손실
   • Spread : 동일한 만기 국채금리와 개별 기업 금리 차이
   • Risk Premium : 기업 신용위험+국채금리
   • Market Risk :채권 시장 참여자 결정 시장위험 지푬

시장위험이 커지면 가산 금리 상승, 시장위험이 낮아지면 가산금리 하락

가산금리 확대위험은 거시경제 영향에 따른 위험-미국 하이일드 채권 투자시 가장 고려할 위험

2008년 리먼드라더스 사태 : 하이일드채권 가산금리가 국채금리 대비 20% 정도 증가, 경기 회면 2010년에는 5% 수준으로 하락

2020년 코로나 팬데믹 시 10% 정도 증가, 회시 시점 3% 수준으로 하락

가산 금리 시장 위험에 민감한 영향

시장위험이 감소하는 경기 회복 시에는 위험프리미엄 가산금리 축소로 하이일드 채권 금리 하락으로 채권 가격 상승

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동일한 만기 기준일 경우 신용등급 낮으면 수익과 변동성이 커진다.

신용등급이 낮으면 투자 위험 보상 위해 높은 금리로 발행, 이자 수익과 부도 위험으로 가격 변동성 리스트도 커진다. 주식과 유사한 움직인다. 경기 상승기에는 부도 위험이 줄어들고 채권 가격 상승하고, 투자 성과가 좋다. 채권 금리에서 가산금리 비중이 높아 경기 상승시 가산 금리 축소로 채권 금리 하락 효과가 발생하여 채권 가격이 상승한다.

신용등급이 높으면 투자 위험 낮으므로 낮은 금리로 발행, 국채과 유사한 움직인다.

경기 하락시는 안전자산 수요 증가로 국채금리 하락한다.

• 경기 상승기 : 신용등급 낮은 이머징 채권, 하이일드 채권 투자
• 경기 하락기 : 안전자산 위주의 신용 등급 높은 채권 투자

2008년 리먼브라더스 사태로 경기 침체시 신용등급이 높은 국채나 정부기관체는 20.3%, 9.26%

신용등급이 낮은 회사채, 하이일드는 -3.07%, -26.17% 수익율이다.

경기 회복 시기인 2009년에는 2008년에 수익율이 역전 현상이 발생하여

미 10년 국채 -9.92%, 정부기과 채권 1.53%, 회사채 16.04%, 하이일드 54.22% 수익 기록했다.

신용등급이 높은 채권은 가산금리 비중이 적어서 국채금리 변동 영향을 많이 받아서

신용 등급 낮은 채권은 가산금리 비중이 높아서 국채금리 변동에 대해서 채권 금리 변동 비율이 작게 느껴진다.

채권 투자에 있어서 신용등급과 채권 만기가 중요한 고려대상이다.

경기 상승시에는 중앙은행이 기준 금리 인상으로 인플레이션을 제어하여 신규 발행 채권 시장금리가 상승하여, 기존 발행 채권의 가격이 하락한다. 하락 위험을 방어하기 위해서는 단기 채권 위주로 투자 하여야 한다.

경기 하락시에는 중앙은행이 경기 부양 하기 위해 기준 금리 인하로, 신규 발행 채권 시장 금리가 하락하여, 기존 채권 가격이 상승한다. 이 효과를 최대한 누리기 위해서는 장기 채권에 투자를 해야 한다.

채권 매수자는 듀레이션에 따른 수익율도 고려해야 한다.

채권 만기와 듀레이션은 비례관계로 듀레이션은 채권 발생 현금 흐름 가중평균 만기로 투자 자금의 평균 회수 기간을 나타내며 연수로 표시한다.

듀레이션은 이자율 변화에 대한 민감도 개념

이자율 변화가 크면 채권가격 변화도 크고, 듀레이션이 크면 채권 가격 변화도 크다.

• 자산별 민감도는 주식 시장의 베타는 주가지수 대상 지표로 가격 민감도 이다.
• 채권 듀레이션은 대상지표가 금리로 채권 가격 민감도 이다.

경기 회복시 단기채권 매수, 경기 침체시 장기채권 매수

시장 불확실성이 커서 지켜볼 때에는 단기 또는 초단기 채권펀드로 예금 대신 투자

채권 펀드 선택시 채권 신용등급과 듀레이션 같이 고려하고, 이로 인하여 투자채권의 예상수익과 위험을 예상 할수 있다.

신용등급이 낮고, 듀레이션이 길면 예상수익과 가격변동이 커진다.

경기 하락 시에는 시장 금리 인하가 예상 되므로, 신용등급 높은 안전 자산중 듀레이션이 긴 장기채권에 투자하여 금리 인하시 듀레이션 효과로 채권 가격 상승에 따른 수익율을 최대한 누리고,

경기 상승시에는 인플레이션 제어를 위해서 시장 금리 인상이 될수 있으므로, 기존 채권 가격 하락을 대비하기 위하여 듀레이션이 짧은 단기 채권이나 신용등급이 낮은 이머징 또는 하이일드 채권에 투자

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신주인수권부사채와 전환사채는 기업이 자금 조달 시 사용되는 재무 상품

• 신주인수권부사채는 주식 구매할 수 있는 권리가 있는  채무증권
• 전환사채는 향후 채권을 주식으로 전환 할수 있는 선택권 제공하는 채무 증권

주식 발행 유치 또는 주식 발행하기 위해 사용됩니다.

BW 는 일반 채권 대비 발행금리가 낮아 발행회사는 자금 조달시 이자 부담을 줄일수 있다.
그리고, 주가 상승시 투자자들이 신주 인수권 행사하는 경우 신주 인수 비용에 대해서 자기 자본이 증가하여서 추가 자금 조달이 될수 있다.
투자자가 현재 시장가격보다 낮은 가격으로 특정 기간 동안 주식을 구매할 수 있는 권리를 제공하는 옵션일종 이다.

전환사채는 투자자가 주식 전환 시 채권은 주식으로 전환되어 사라지지만, BW 는 신주 인수권 행사시 권리만 사라 지고, 채권은 계속 유지 된다.

BW 발행하면 기존 주주는 주식이 추가 발행되어서 불리하다.

기업이 신주인수권부사채를 발행할 때, 투자자는 특정 가격으로 기업 주식을 일정 기간 동안 구매할 수 있는 권리가 있습니다.
투자 기업 주식 가치 상승시 추가 자금 조달 가능성 보장 위해 발행됩니다.
투자자는 잠재적인 주식 보유 기회 권리가 있습니다

DART 홈페이지 공시통합검색에서 전체로 선택 후 " 신주인수권부사채" 검색

보고서명에 신주인수권부사채 있는 항목 선택 후 선택한 보고서로 검색 메뉴 실행

아래와 같이 검색 내용이 나온다.

신주인수권부사채행사가액결정

해당 문서를 열어서 제일 아래쪽 관련 공시를 보면 2023-12-28 신주인수권부사채권발행결정과 증권시고서 공시가 있다.

증권신고서 확인 시 보라색이 최근 정정 내용이다.

평가결과등급 B-(부정적) / B-(Stable) 이다..  엄청 신중하게 접근 해야 한다.

삼부토건과 관련되어 있다.

만기보장 수익율 : 5.0% / 표면이율 3.0%

"본 사채"의 이자는 발행일로부터 원금상환기일 전일까지 계산하고, 매 3개월마다 "본 사채"의 "표면이율"을 적용한 연간 이자의 1/4씩 분할 후급하여 아래의 이자지급일에 지급합니다

만기 상환
가) "본 사채"의 만기는 "발행일(납입일)로부터 3년이 경과하는 날

만기까지 보유하고 있는 "본 사채"의 원금에 대하여는 사채의 만기일에 사채 원금의 106.4301%에 해당하는 금액을 일시 상환하되, 원미만은 절사합니다

2) 조기상환청구권(Put-Option): 사채권자는 "본 사채" 발행일로부터 12개월이 경과하는 날 및 그 이후 매 3개월마다 다음 각 목의 방법으로 조기상환을 청구할 수 있습니다. 조기상환기일에 적용되는 조기상환수익률(YTP)는 연 5.0%로 하고 3개월 복리로 계산합니다.

가) 조기상환청구금액: 각 전자등록금액의 100%

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전환사채는 기업과 투자자 에게 이점 제공하는 유용한 금융상품 으로 기업은 자금 조달시 이자 비용 절감하고, 투자자는 안정적인 채권 수익과 주식 가치 성장의 이익실현 가능

• 회사 발행 채권의 일종
• 기업 자금 조달 위해 발행
• 주식 전환 권리 부여
• 투자자는 원하는 경우 주식으로 채권 전환 가능
• 전환사채는 주식과 채권 결합 하이브리드 금융상품

전환사채 주요 특징

1. 전환권
   • 투자자에게 주식으로 전환권 부여
   • 주식 특정 수량으로 채권 전환 가능
   • 전환비율에 따라 사전에 정해진 전환 가격으로 주식 전환
2. 채권적 요소
   • 기본적으로 채권의 특성 - 이자 상환 및 만기시 원금 상환
   • 주식 전환 되지 않으면 채권자는 지정된 이자와 원금 상환 가능
3. 유동성과 변동성
   • 채권과 주식 특성으로 주식 시장 변동에 따라 가치 변동
   • 투자자는 채권의 안정성과 주식 가치 변동 고려해 투자
4. 발행사 이점
   • 전환사채 발행으로 이자 비용 절감
   • 채권이 주식으로 전환시 이자 지급할 필요 없음
   • 주식 전환시 주식 시장에서 자금 조달 방법으로 활용

대한민국 대표 기업공시채널 KIND 오늘의 공시 확인 해보았다.

코넥스시장에 보면 파마리서치바이오 전환사채권발행결정 제목이 있다.

 dart 통합겁색에서 " 파마리서치바이오 "로 검색 (2024/02/19 기준)

파마리서치바이오 정보 확인 하면 코넥스시장, 의약폼 제조업 회사 이다.

자금 조달 목적이 시설자금 이다. 의약품 제조업이여서 목적이 타당한것 같다.

5년 만기 이자율 4.5% 채권, 이자는 만기시 2029년 02월 22일에 원금의124.6483%에 해당하는 금액을 일시 상환 

아래 빨간색 표시 부분에 대해서 자세히 읽어 볼 필요가 있다.

9. 전환에 관한  사항

최저 조정가액 (원) 19,770
최저 조정가액 근거
「증권의 발행 및 공시에 관한 규정」제5-23조(전환가액의 하향조정) 및 인수계약서 제24항(전환권에 관한 사항) 다목 ㄹ
2. 시가하락에 따른 전환가액의 조정시 조정 후 전환가액은 다음 각 목의 가액 이상으로 하여야 한다. 

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이지스자산운용이 갑자기 궁금해졌다.

홈페이지 찾아보니 부동산 전문 자산운용사로 되어 있다.

펀드 6개 공시가 되어 있다.

2023.06.21 최근 펀드 기준으로 기간 수익률이 그닥...

KIS Issuer Comment 이지스자산운용㈜ Key Monitoring Indicators 변경 및 사유 2023.06.19

한국신용평가는 2023년 6월 16일 정기평가를 통해 이지스자산운용㈜(이하 ‘동사’)의 무보증사 채 신용등급을 A-/안정적으로 유지하였다.

최근 국내외 기준금리의 가파른 상승으로 인해, 상업용 부동산 펀드를 중심으로 배당미지급이 늘어나는 등 투자자 손실가능성이 대두되고 있다. 펀드 운용상 귀책 사유가 발생하지 않았다면 펀드손실이 발생하여도 동사의 배상 책임 발생가능성은 낮을 것으로 예상되나, 청산 및 운용과 정에서 이슈가 발생하는 펀드가 늘어날 경우 Reputation에 부정적 영향을 끼쳐 향후 투자자 모 집 난항 등으로 인해 사업기반이 약화될 수 있다. 따라서, 대체투자펀드의 회수지연 또는 손상발생에 따른 Reputation 저하가능성 등을 감안하여 관련 내용을 Key Monitoring Indicators에 추가하였다. 한편, 고유재산 투자의 지속, 자회사 출자 등으로 인해 부채비율이 지속적으로 증가 추세이다. 2023년 3월 말 부채비율은 102.7%로 자산운용사 기준으로 과중하다. 보유 유동성과 차입금 상환일정을 감안할 때 2분기 이후 지표가 회복할 것으로 예상되나, 비우호적 영업환경을 감안할 때 차입금 규모를 감축하여 과거보다 부채비율 관리에 집중해야 할 것으로 판단된다.

코로나 로 인한 펜데믹에서 기준금리 상승으로 문제가 된것 같은데..

음.. 갑자기 예전 수익율이 궁금하다..

이지스코어리테일부동산투자신탁126호 작성운용기간 : 2023년10월01일 ~ 2023년12월31일

이전 기간 수익률은 나쁘지 않다.

금리가 예전 수준 회복하면 나아질것 같네.. ㅎㅎ

유동성위험 등 운용관련 주요 위험 현황

1. 임대 및 운영상의 리스크 - 장기 책임임대차계약이 체결되어 있고, 매월 고정 임대료를 수취하고 있어 본 펀드는 안정적으로 운용이 되고 있습니다.

2. 매각 리스크 - COVID-19 이후 리테일 오프라인 시장 하락세로 대형마트 자산에 대한 매각은 제한적으로 거래가 발생하고 있습니다. 2023년 6월 펀드 만기 내 지속적으로 매각을 추진하였으나, 최근 지속적인 기준금리 인상으로 인한 대출금리 상승, 부동산(리테일) 시장환경 변화 등으로 인하여 펀드 만기 내 매각이 성사되지 않았고, 이에 펀드 만기가 5년 연장되었으며, 매각 종결시점에 따라 향후 투자금 회수에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

3. 금리 변동 리스크 - 2023년 12월 대출 만기가 추가로 약 2개월 연장되었으며, 대출금리는 아래와 같습니다.

- 선순위: 7.1%

- 중순위: 8.6%

- 펀드 만기 5년 연장 이후 대출 만기에 대해 지속적으로 단기간 연장을 진행하고 있으며, 대출 만기로 인해 담보대출을 연장 혹은 대환하는 경우 시장 상황에 따라 추가 금리 변동 가능성이 있으며, 수익률에 영향을 줄 수 있습니다.

▶ 주요 위험 관리 방안

2. 매각 리스크 - 2020년 6월 COVID-19에 따른 리테일 시장 침체로 매각이 불발되어 펀드 만기가 3년 연장되었으며, 연장된 펀드 만기 내 거래 종결을 목표로 매각을 추진하였으나, 지속적인 금리 인상으로 매각이 성사되지 않았고 2023년 6월 펀드 만기가 도래하여 5년 연장되었습니다. 펀드 만기의 연장이 매각을 중단하거나, 펀드 만기에 맞추어 매각을 진행할 것을 의미하는 것은 아니며, 유사자산 매각사례 추이 및 시장상황을 고려하여 최선을 다해 상시 매각을 진행할 예정입니다. 3. 금리 변동 리스크 - 본 펀드의 투자대상 부동산에 대해 기존 담보대출을 연장 혹은 대환 하는 경우, 기존 대출기관과의 협의 혹은 신규 대출기관 및 당사 전문조직(Loan Finance Center) 등을 활용하여 금리 변동에 따른 수익률 하락 영향을 최소화하기 위해 최선의 노력을 다할 예정입니다.

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채권 콜옵션 정보

1. 콜옵션 가격: 해당 채권 콜옵션 현재 가격 확인
   • 채권 매입 시 지불 이용에 옵션 포함 확인
2.  행사가 (Exercise Price): 옵션의 행사가는
   • 채권 매입 시 지불 금액 결정
   • 옵션 가격과 행사가 비교하여 옵션 가치 평가
3.  만기일 (Expiration Date): 콜옵션 행사될 수 있는 최종 날짜
   • 만기일 전에 옵션 행사하지 않으면 옵션은 소멸
4.  프리미엄 (Premium): 옵션 계약 체결 위해 지불 금액
   • 옵션 가치를 나타냅니다.
5.  IV (Implied Volatility) : 시장 참가자들이 채권 미래 변동성 예상 지표
   • 높은 IV는 미래 변동성 더 크다는 것 나타냄

오늘 미래에셋증권  M-Stock 장내채권을 보다가 표면이율 7.2% 상품이 보여서 확인 해보려고 한다.

• 이지스자산운용14      A-  439 2025/04/30 기타 7.20000   
  • 만기일 2025/04/30 투자기간 1년 73일
  • 세후투자수익율 5.6625 % 24/02/16 현재가 10,080원 기준 1,000 주 구매시
• 이지스자산운용15          545 2025/08/14 기타 7.20000
  • 만기일 2025/04/30 투자기간 1년 73일
  • 세후투자수익율 6.3085 % 24/02/16 현재가 10,007.2원 기준 1,000 주 구매시

만기일 동일한데.. 투자수익율은 차이가 난다.

실수령합계는 동일한데..매수금액 차이 만큼 수익율에서 차이가 난다..

비슷한 채권인데.. 15

이지스자산운용14는 신용등급도 나오고 일자별 호가정보도 잘 나오고 있다.

한국거래소(KRX) 정보데이터시스템 에 접속 해보았다.

둘 종목 모두 A- 로 나온다..

이지스자산운용15  다시 보니..발행일이 2024/02/16 이다..

두 따끈해서 김이 서려서 안보이나 보다.. ㅎㅎ

떡본김에.. 이 종목의 콜옵션을 확인 해보자..

콜옵션 / 풋옵션에는 특별한 내용이 없다..

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2024.02.16 - [금융/채권] - 조건부자본증권와 신종자본증권

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아래 상품에 대해서 일자별 

• 신한금융지주 조건부자본증권(상)12-1(신종-영구-5콜)(조건상각/콜/후) 

이종목에 대해서 현재가 10,400 원 기준으로 1,000 주 구매후 만기(콜)상환시

3년 191일 투자 시 세후 투자 수익률 3.224% 이다.

• 신한금융지주 조건부자본증권(상)12-2(신종-영구-7콜)(조건상각/콜/후) 

호가가 없으니 모의투자 할 필요가 없네..

카이로스에는 콜옵션 확인이 힘든데.. 핸드폰에서는 차기콜행사일을 표시해주어서 편리하네요.

• 신한금융지주 조건부자본증권(상)13(신종-영구-5콜)(조건상각/콜/후)

호가가 없으니 모의투자 할 필요가 없네..

• 신한금융지주 조건부자본증권(상)14(신종-영구-5콜)(조건상각/콜/후)

2/16 현재가 10,499원 기준으로 1,000 매수 후 만기(콜)상환시 4년 148일 투자 시 세후 투자수익율 3.384% 이다.

금리가 떨어진다고 보면 예금 보다 유리한 조건 일까?

2/16 매수 호가 맨 위의  10,250원 기준으로 1,000 매수 후 만기(콜)상환시 4년 148일 투자 시 세후 투자수익율 4.0173% 이다.

금리가 떨어진다고 보면  이건 좀 괜찮은 것 같다.

매수단가를 잘 관리 해야 할것 같다.

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조건부자본증권 (CoCo Bonds)

조건부자본증권는 조건부 변동 자본을 의미하며, 주로 은행이 발행하며, 금융위기 이후 자본 강화를 위해 주목을 받았습니다.

일정한 조건이 충족될 때 자동으로 자본으로 전환되거나 상환되는 특성을 가지고 있습니다. 은행이 재무 건전성이나 자본 비율이 일정 수준 이하로 내려가면, 자동으로 주식이나 본 자본으로 전환되어 은행의 자본을 보충합니다.

신종자본증권 (Additional Tier 1 Capital Bonds)

신종자본증권은 은행이나 금융기관이 자본 요구 사항을 충족시키기 위해 발행하는 하이브리드 형태의 채권으로 Basel III 규정에 따라 발행되며, 주식과 유사한 특성을 가지고 이자 지급을 하지만 지급 지연 또는 취소될 수 있다.

일정 자본 비율 이하로 내려가면 이자 지급이 중단되거나 채권이 손실으로 전환될 수 있습니다.

금융투자협회 채권정보센터에서 "신한금융지주"로 검색하니까 엄청나게 많이 나온다.

일단 엑셀로 저장..

신종자본증권과 조건부자본증권 만 정리 했다.

신종자본증권 아래 2종은 미래에셋증권 카이로스 채권종합에서 검색이 되지 않는 다..

• 신한금융지주신종자본증권1(후)(콜)
• 신한금융지주 신종자본증권2 (콜/후)

신한금융지주 조건부자본증권으로 검색을 했다.

아래 3종은 호가 확인이 안된다 거래가 없는 것 같다.

• 신한금융지주 조건부자본증권(상) 3-2(신종-영구-10콜)
• 신한금융지주 조건부자본증권(상)12-2(신종-영구-7콜)(조건상각/콜/후)
• 신한금융지주 조건부자본증권(상)13(신종-영구-5콜)(조건상각/콜/후)

아래 2종만 호가 확인이 된다.

• 신한금융지주 조건부자본증권(상)12-1(신종-영구-5콜)(조건상각/콜/후)
• 신한금융지주 조건부자본증권(상)14(신종-영구-5콜)(조건상각/콜/후)

표면금리가 제일 높은 상품으로 확인 해보자

• 신한금융지주 조건부자본증권(상)14(신종-영구-5콜)(조건상각/콜/후)

• 민평단가 : 10,310.63원
• 09:09:30 10,250.00원 48주 체결 되었는 데..
• 14:55:38 10,499.00원 1주 체결 되었다.. 음.. 조금 이상하다..

그래프와 일자별 보아도.. 왔다 갔다 한다..

채권 발행 정보와 비슷한 채권 동향에 대해서 다시 확인을 해봐야 겠다.. 쩝..

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2024.02.08 - [금융/채권] - 장내채권 HTS 확인 방법

[이전글] 2024.02.14 - [금융/채권] - 채권(국공채/단기/회사채)-2024/02/14 기준

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증권정보포탈에서 채권혼합 펀드를 확인 해보았다.

퇴직연금 자산에서 ETF 투자는 70%까지만 가능한다.
남은 30%를 공격적으로 투자할수 있는 채권혼합 펀드 입니다.

위쪽에서 몇개만 정보를 확인 해보겠습니다.

ACE 엔비디아채권혼합블룸버그

한국투자증권에서 가져온 수익율 그래프이다. 훌륭하다.

역시 엔비디아..

지금 들어가도 될까??

지금도 거래량이 엄청 나네..

• 순자산 총액 663억원
• 사무수탁사 한국펀드파트너스
• 상장일 2022.11.29
• 수탁은행 한국씨티은행
• 총보수 연 0.07% ( 집합투자 : 0.04% AP/LP : 0.01% 신탁 : 0.01%, 일반사무 : 0.01%)
  --> 기타비용/매매중개수수료율 0.137% 정도 더 있다.
• 설정단위 100,000좌
• 분배금 지급 미지급 후 재투자
• NVIDIA / 원화현금이 63%를 넘는 다.. 나머지는 국고 채권..

ACE 미국나스닥100채권혼합액티브

한국투자증권에서 가져온 수익율 그래프이다. 이것도 훌륭하다.

역시 나스닥.

지금 들어가도 될까??

• 순자산 총액 125억원
• 사무수탁사 한국펀드파트너스
• 상장일 2022.08.26
• 수탁은행 홍콩상하이은행 (HSBC은행)
• 총보수 연 0.15%
  ( 집합투자 : 0.12% AP/LP : 0.01% 신탁 : 0.01%, 일반사무 : 0.01%)
  --> 기타비용/매매중개수수료율 0.305% 정도 더 있다.
• 분배금 지급 미지급 후 재투자
• 나스닥100지수와 미국 단기 채권을 약 3:7로 분산투자하는 자산배분형 ET
• 비교지수인“NASDAQ100 US T-Bills 30/70 Index”를 초과하는 것을 목표로 하는 액티브 ETF

SOL 미국TOP5채권혼합40 Solactive

SOL ETF에서 가져온 수익율 그래프이다. 이것도 괞찮다.

지금 들어가도 될까??

• 순자산 총액 365억원
• 사무수탁사 신한펀드파트너스
• 상장일 2022.11.29
• 수탁은행 HSBC
• 연금투자 가능
• 설정단위 100,000좌
• 총보수 0.25%(집합투자: 0.21%, AP/LP: 0.01%, 신탁업자: 0.01%, 일반사무: 0.02%)
• --> 기타비용/매매중개수수료율 0.195% 정도 더 있다.
• 분배금지급 분배금 현황 연 1회 지급
• Solactive에서 산출하는 지수로서 주식부문(미국에 상장기업 중 시가 총액 상위 5종목)과 채권부문(국내 단기 통안채 9종목)을 4대 6으로 결합한 지수

TIGER 미국나스닥100TR채권혼합Fn

미래에셋증권에서 가져온 수익율 그래프이다. 이것도 괞찮다.

• 기준가격(NAV) 11,591.75원
• 주당 시장가격 11,615원
• 거래량 54,197주
• 순 자산 규모 44,888,031,869원
• 듀레이션 5.16년
• YTM(연환산) 3.43%
• NASDAQ 100 지수(총수익 지수)와 KIS 국채 3-10년(총수익 지수) 지수 비중 정기변경일 3:7 조정

KBSTAR 미국빅데이터Top3채권혼합iSelect

KBSTART 에서 가져온 수익율 그래프 입니다.

• 기준가격 (NAV) 12,289원
• 주당 시장가격 12,320원
• 거래량 3,336주
• 순 자산 규모 98억
• 상장일 : 2022. 12. 20
• 미국 빅데이터 애플, 테슬라, 아마존 3종목 40% 집중 투자 국채 60% 투자 안정적으로 성장주 투자 효과 기대
• 주기적인 리밸런싱으로 6(채권) : 4(주식) 비중을 유지하여, 안정적인 자산배분 효과

ACE 미국S&P500채권혼합액티브

한국투자증권에서 가져온 수익율 그래프이다. ACE 는 대체로 우상향 형태 그래프이네요..

• 순자산 총액 274억원
• 사무수탁사 한국펀드파트너스
• 상장일 2022.08.26
• 수탁은행 홍콩상하이은행 (HSBC은행)
• 총보수 연 0.15% ( 집합투자 : 0.12% AP/LP : 0.01% 신탁 : 0.01%, 일반사무 : 0.01%)
• 설정단위 100,000좌
• 분배금 지급 미지급 후 재투자
• 미국 S&P500 지수와 S&P U.S. Ultra Short Treasury Bill & Bond 지수의 변화를 3:7 비율로 반영하여 산출하는 지로 S&P Dow Jones에서 산출

TIGER 미국테크TOP10채권혼합

미래에셋증권에서 가져온 수익율 그래프이다

• 규모 27,331,933,148원
• 종목코드(단축코드) A472170
• 거래단위 1주
• 최초상장일 2023-12-05
• 분배금 2024-01-03 55 지급되었네요.
• Indxx US Tech Top10 지수 및 채권 지수인 KIS 국채 3-10 년(총수익 지수) 지수 비중 정기변경일 4:6 조정 산출

KODEX 테슬라인컴프리미엄채권혼합액티브

• 순자산 총액 464억원
• 상장일 2024.01.23
• 최소거래단위 1주
• 설정단위 50,000좌
• 사무수탁사 신한펀드파트너스
• 수탁은행 한국씨티은행
• 총 보수(연) 0.390% (지정참가회사 : 0.001%, 집합투자 : 0.364%, 신탁 : 0.015%, 일반사무 : 0.010%)
• 분배금지급 월지급
  
  KODEX 테슬라인컴프리미엄채권혼합액티브
  
  

Kodex 미국배당프리미엄액티브

이 상품은 채권혼합이 아닌데..

Kodex 정보 확인 중에 보여서 퇴직연금 100% 투자 가능 상품

기초지수를 못 따라 가는 것이 좀 아쉽네..

• 순자산 총액 377억원
• 상장일 2022.09.27
• 최소거래단위 1주
• 설정단위 50,000좌
• 사무수탁사 신한펀드파트너스
• 수탁은행 씨티은행
  
  
• 미국 우량 배당성장주 투자와 콜옵션 매도(커버드콜) 전략
• 배당과 자산 성장까지 추구하는 ETF
• 월단위 배당금 지급 : 꾸준한 현금흐름 월배당 ETF
• S&P 종목 중 배당 장기간 늘려온 IT, 금융, 헬스케어, 소비재, 산업재, 에너지 등 다양한 업종에 분산하여 미국 배당성장주 선별 투자
• 안정적인 월배당 지급을 목표로 기업의 배당 외에 콜옵션 매도 전략을 사용하여 추가적인 배당 재원을 마련
• 총 보수(연) 0.190% (지정참가회사 : 0.010%, 집합투자 : 0.160%, 신탁 : 0.010%, 일반사무 : 0.010%)

채권 혼합 상품 리스트

2024.02.13 - [금융/채권] - 안전하고, 편안한 채권 투자 방법

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증권정보포탈에서 채권 정보를 확인 해보았다.

채권(국공채/단기/회사채)-2024/02/14 기준 으로 최근 1주일/1개월/3개월/6개월/1년 수익율을 비교 해보았다.

2023년 하반기 연준 금리 인하 기대감으로 장기국채 3개월 / 6개월  수익율이 좋았었는 데.

연준 금리 인하 기대감이 사라지면서 1주일/1개월 수익율이 곤두박질을 했다.

특히 30년 초장기 액티브/Enhanced 등 파생상품이 더 큰 타격을 입은 것 같다.

10년물 / 3년물국채도 단기적으로 손실이 발생을 했다.

1년, 단기국채는 그나마 선방을 했다.

금리 인하 기대감이 사라지면서 기초지수의 일간변동률의 음의 1배수로 연동하는 인버드 상품은 단기적으로 수익율이 괜찮았다.

단기채권은 금리 변화에 큰 영향을 받지 않고 안정적이다.

미국달러 현물 채권에 투자하는 상품인 TIGER 미국달러단기채권액티브는 1주/1개월/3개월/6개월/1년 전체 기간에 안정적인 수익율을 보인다.

단지 수수료가 0.3% 으로 높다.

최근 수익율이 낮은 상품은 2024년 5월~6월 정도에 다시 한번 확인을 해볼 필요가 있을 것 같다

키움투자자산운용은 대표적인 인플레이션 헤지 물가연동국채 투자 상품인 KOSEF 물가채KIS' 상장지수펀드(ETF)

소비자물가지수(CPI) 연동 2년 마다 발행되는 만기 10년물 국채인 국내 물가연동국채 표면이자율은  만기까지 고정이나, 원금이 물가 연동  형태로 두 달 전 전월비 물가상승률을 원금에 반영 상품에 투자하는 상품이다.

ARIRANG 미국단기우량회사채 / ARIRANG 미국장기우량회사채 도 관심을 가져 볼만 할것 같다.

단, 보수가 높다.

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2024.02.13 - [금융/채권] - 안전하고, 편안한 채권 투자 방법

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2023년 하반기 연준 금리인하를 예상에 대한 기대감은 선 반영되었으나, 2024년 2월 들어서는 미국 경제 회복세에 의하여 연준 금리인하 시점에 대해서 불확실성이 매우 커졌다.

이에 따라서 채권 투자를 안전하고, 편안한 전략으로 투자를 하는 것이 좋을 것 같다.

지난 2년 동안 큰 손실이 발생하지 않았지만, 현재 채권시장에서 가장 하락이 큰 iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(NASDAQ:TLT)는 2024년 들어 4.8% 하락했다.

Investing.com 에서 가져온 "2024년 미국 채권 ETF 총 수익률" 그래프와 각나라 금리와 변경 시점이다.

일본은 2016년 1월 29일 변경후 유지 하고 있다.

브라질과 러시아는 10%가 넘은 금리이다.

연준은 이미 금리인상을 중단 선언했고, 2024년 금리 인하 전망이 많지만,

미국 경제 회복세로 인하여 연준에서 언제 금리인하를 진행할 것인지에 대한 의문이 제기되고 있다.

현재로는 6월 금리인하 가능이 90% 이상으로 가장 높다.

채권 투자 전략은 장기간 관점 전략으로 투자하는 상품입니다.

채권 투자는 만기가 다양한 포토폴리오를 개인 자금 운용 기준에 따라서 전략적으로 구성하고, 매수 시점도 위험 분산을 위하여 분할 매수를 진행한다.

채권 투자 기간도 이자 수익 및 금리 변동에 필요한 장기 투자 전략으로 개별 채권과 채권 ETF 를 상품에 따라서 적절하게 운용을 할 필요가 있다.

TMF 와 같은 채권 파생 상품은 예상한 시나리오로 진행이 되지 않았을 때 위험 관리가 힘들 상품이므로 신중하게 접근을 하고, 가능한 단기적으로 이익 실현이 필요하다.

채권 수익은 이자수익과 자본차익이다

자본차익은 채권 가격이 금리 변동에 따른 채권 가격 변동에 의한 차익 실현이다.

금리 하락시 채권 가격 상승에 따른 수익이다.

금리 하락은 긴 긴축 사이클을 지나고, 금리 인하를 기다려야 하는 것으로 이번 코로나 사태로 보면 2년 이상의 긴 시간이 필요하다.

정부 정책 변화를 기다리기 위해서는 긴 시간이 필요한 것이다.

채권 투자가 주식과 다른점은 시간 가치인 이자 수익이다.

연 5% 이자 싱품 1년 보유하고 있어야 이자 수익이 발생하고,

보유 기간이 짧으면 예상한 이자 수익이 발생하지 않는 다.

보유 기간이 짧으면 시중금리에 따른 자본차익만 기대해야하는 데

시장 금리는 우리가 예상하기 어럽다.

채권 금리 변화에 따른 채권 가격은 금리 변화는 주변 상황에 따라서 변화가 되므로 금리 변화를 기대하기 위해서는 장기 투자를 하여야 한다.

채권 투자는 짧은 시간내에서 결과를 얻기가 매우 힘들다.

그래서 채권 투자를 하기 위해서는 장기적인 관점에서 투자 전략을 수립하여야 한다.

금리 하락 시에는 듀레이션이 긴 장기 국채 투자하는 것이 가장 유리하다.

금리가 1% 하락시 1년 단기 채권은 가격이 1% 올라가지만, 20년 장기 채권의 경우 듀에이션이길어서 20% 가격이 상승한다.

하지만, 금리 하락은 확률적으로 100% 라고 장담하기 힘들다.

금리 하락을 예상하고, 장기채권에 투자를 하였는 데, 시장 상황이 갑자기 급변하여서 예상한 금리 인하가 몇 년동안 유지 되거나 반대로 상승하게 되면 이 기간동안에 장기 채권에 투자한 자금이 묶여서 힘든 시간을 보내야 한다.

아니면 투자 자금 손실을 감수하고 자금 회수를 하여야 한다.

금리 하락을 예상하였지만, 금리가 하락 하지 않고, 반대로 상승을 한다며 단기 채권 투자를 해야 한다.

단기 채권에 투자를 하면 채권의 특성상 만기가 되면 확정된 이자와 원금을 상환 받을 수 있을 것이다.

금리가 상승 시 높은 금리의 채권을 매수하게 되면, 시중 금리 변동에 상관 없이 만기에 확정이자와 원금을 돌려받아서 높은 이자 수익이 발생한다.

장기채권은 이자 수익에 있어서

듀레이션이 길어서 금리 인하에 대해서 몇배의 이자 수익 발생에대한 장점이 있지만,

예상과 달리 금리 인하가 되지 않거나, 반대로 상승 하였을 때에는 투자 자금 유동성에 큰 문제가 발생한다.

하지만, 단기 채권의 이자 수익은 금리 하락시 채권가격은 작게 올라가지만,

예상과 다른 상황이발생하여 금리 인하가 장기간 되지 않거나,

반대로 금리 상승이 되어서 단기 채권의 경우는 만기까지 보유 하고 있으면 확정 이율과 원금을 받을 수 있어어서 자금 유동성과 위험 대비가 가능하다.

다.

단기채권과 장기채권은 수익과 유동성관리에 있어서 장단점이 보완 될수 있기 때문에 적당하게 포토폴리오를 구성하여 장/단기 채권에 투자 전략을 수립하는 것이 안전하고, 편안한 투자 전략이다.

장기채권 투자 단점중 가장 위험 한 것은 금리 인하를 예상하고서 장기채권을 매수하였는 데, 몇 년 동안 예상한 금리 인하가 진행 되지 않거나, 반대로 금리 상승이 되었을 때, 투자한 자금을 다른 곳에 급하게 사용하여야 할 상황이 발생하면 금리 상승에 따른 채권 하락된 가격으로 매도하여 큰 손해가 발생한다.

장기채권과 단기채권에 대해서 적략적으로 포트폴리오를 구성하여 투자하게 되었을 때, 금리 인하를 예상하고 매수를 하였는 데, 예상과 달리 금리 인하가 안되거나, 금리 상승이 되었을 때, 자금이 필요하면 단기 채권을 매도하여 자금을 확보하고 금리 인하 시점까지 장기 채권을 보유하여 손실난 자금을 만회할수 있다.

수익성만 고려하여 장기 채권에만 투자를 하였을 때 예상과 다른 상황이 발생하면 유동성에 있어서 난감한 상황이 발생한다.

개인별로 자금 운용에 대해서 전략이 다르게 수립하여야 한다.

금리 인하를 예상하고 채권 매수를 하였으나, 여러가지 글로벌 환경 변화로 인하여 이익 실현을 하지 못하고 장기가 보유를 하여야 하는 경우, 지연된 이익 실현 기간 동안 투자한 자금을 유지 할수 있는 경우는 장기채권 비율을 높게 가져가도 되지만, 투자한 자금을 장기간 유지 하지 힘든 경우에는 단기채권 비율을 높여야 한다.

3년~4년 정도 매수 채권을 보유하여도 자금 운용에 문제가 없는 경우에만 장기 채권의 비중을 높여야 한다.

투자자의 자금 운용 여건에 따른 포트폴리오를 구성하여 분산 투자 전략을 세우세요.

투자 진행시 오늘이 금리 고점이라는 것을 아무도 장담할수 없습니다.

거시경제 관점에서 현재가 금리 고정이고, 인플레이션이 줄어들것이라는 식으로 예상을 할수 있지만, 장담을 할 수는 없다.

확률적으로 접근으로 분할 매수 하여 위험 요인을 분산하는 전략이 필요하다.

장기채권, 개별 채권, 채권 ETF에 대해서 전략적인 포토폴리오를 구성하여 분할 매수가 필요하다.

채권 투자는 국채에 대해서 개별 채권 투자하는 것을 추천한다.

하일드 채권이나 이머징 마켓 채권과 같은 경우에는 분산 투자를 위해서 채권 ETF 로진행하는 것을 추천한다.

금리 인하를 예상하고 채권에 투자를 하였는 데

금리 하락이 안되는 경우가 발생하면 개별 국채는 만기까지 보유하고 있으면, 확정 이자와 원금 회수가능하지만, 채권 ETF 의 경우는 만기가 없어서 손실을 감수하고 매도를 해야 한다.

물론 요즘은 만기형 채권 ETF 상품도 있지만..

채권 ETF는 매수 시점 이후에 금리 하락이 되지 않으면 원금 손실이 발생한다.

하지만, 개별국채는 만기까지 보유를 하게 되면 원금 상환과 확정 이자를 받을 수 있다.

세금 측면에서 개별국채에 투자하는 것이 채권 ETF 와 비교 했을 때 양도소득세 등에서 절세 효과가 있다.

연금저축과 퇴직 연금에서 투자를 하는 투자자 입장에서는 개별 채권 투자가 어렵지만..

물론 채권 ETF 는 하일드 채권이나 이머징 채권과 같이 위험 분산을 위해서는 장점이 있고, 쉽게 매매가 가능한 장점이 있다.

TMF 와 같인 채권 파생 상품 투자 시에는 매우 신중하게 접근이 필요하다.

장기채권에 3배 레버러지 상품이여서 금리 1% 인하시 50% 정도의 수익이 발생하므로 주식투자보다 더 매력적 일수는 있지만, 반대의 경우에는 완전히 쪽박을 찰수가 있다

특히, TMF 는 박스권에서 장시간 진행이 되면 금리가 원상복구 되어도 시간 비용에 따른 손실이발생을 한다.

금리 인하가 정확하게 예상과 같이 진행이 되면 엄청난 수익이 발생할수 있지만, 인하 시간이 늦어 지거나, 반대 방향으로 진행이 되면 엄청난 손실이 발생한다.

그리고 이 TMF 를 한다는 거는 우리가 단기적으로 정확하게 금리를 딱 스나이퍼처럼 맞출 수 있는 분들만 하셔야 됩니다. 그렇기 때문에 일반적인 권하지 않고요. 또 하나는 채권의 가장 큰 장점을 사실은 채권 파생 상품은 없다는 거죠. 즉 뭐냐 하면 책 주식 대비 채권의 가장 큰 장점은 뭐냐 하면 들고 있으면은 가격과 관계없이 시간 가치가 계속 쌓여 들어오는 게 채권의 가장 큰 장점이 이거든요. 예를 들면은 연 4프로짜리 이자라고 하면은 1년 동안 보유를 하면 연 4프로가 들어오는 거잖아요. 가격은 별도로 하고 그리고 이 년을 들고 있으면 8%가 들어오고 이걸 10년 들고 있으면 가격이 복리로 40% 이상이 나오잖아요. 그런데 파생은 이게 없잖아요. 채권의 가장 큰 장점인 시간 가치가 없는 거죠.

TMF 는 단기 금리에 민감하여 단기적으로 이익 실현을 하는 것을 추천한다.

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2024.02.20 - [금융/채권] - 04_채권투자 핵심 노하우-신용등급이 낮을수록

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2024.01.31 - [금융/채권] - 02_채권투자 핵심 노하우-글로벌 시장환경은 채권투자가 정답이다

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5. 채권가격의 변수와 영향

경기상황 실전 채권투자방법은 시장환경이 경기하락하면 금리 하락으로 이어져 기존 채권가격이 상승한다.

이 시점에는 만기가 긴 장기국채(펀드)를 매수 하여 가격 상승에 따른 자본 이익을 얻을 수 있다

경기상승시에는 금리 상승으로 기존채권가격 하락 하고, 이때에는 단기국채펀드 매수하여 가격 하락 위험을 최소화하여 가격 하락 위험에 대비 하여야 한다.

단기채권은 듀레이션이 짧아서 금리에 따른 변동율리 적다.

채권 투자 시 채권의 신용등급을 확인 하는 것이 간단하고 쉬운 방법이다.

신용등급은 채권의 많은 정보가 들어 있다.

채권 부도 가능성, 시장민감도, 투자 타이밍 등의 정보를 확인 할수 있다.

신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B 이하 등급이 있으며, BBB 부터 투자적격 등급이다.

등급이 높을수록 이자수익, 자본손인, 수익변동성이 작고, 등급이 낮을수록 이자수익, 자본손익, 수익변동성이 크다.

경기변동 영향도 있어서 신용등급이 낮으면 경기변회시 채권가력 변동이 커진다.

신용등급 낮을수록 경기 상황 변동에 기업실정, 기업재무 상태 영향이 크다. 신용등급 낮은 기업은 경기 활성화되면 부도 가능성이 낮아져서 채권가격은 상승한다.

이것 때문에 경기가 좋을 때 하이일드 펀드에 투자를 해야 하는 걸까???

경기 하락기에는 안전자산 선호가 높아져 신용등급 높은 채권가격이 높아지게 된다.

경기 하락기 : 신용등급 높은 우량채권 가격 상승

경기 상승기 : 신용등급 낮은 채권가격은 상승, 높은 채권 가격은 하락 할수 있다.

채권금리은 동일만기 국채금리에 발행기관 신용도에 따른 가산금리를 더해서 개별기업 채권금리를 결정한다.

신용등급은 신용등급과 신용위험을 측정한다.

기업 신용등급 평가 글로번 신용평가사 : Standard & Poors, Moody’s, Fitch Group

각 등급별 5년내 부도확률은 S&P 등급 기준

• AAA : 0.17%, AA : 0.33%, A : 0.67%
• BBB : 3.33%, BB : 10.0%, B : 20.0%,
• CCC 이하 : 50.0%
• A 등급 이상은 1% 미만이다.

한국은 AA 등급으로 이머징 국가중 가장 높은 신용등급이다.

중국, 칠레, 폴란드도 A 등급이다.

국내 신용 평가 회사 : NICE 신용평가, 한국기업평가, 한국신용평가

글로벌 신용평가사의 등급이 국내 신용평가사 등급보다 2~3단계 낮게 평가된다.

국내 대기업 중 현대자동차의 경우 국내신용등급이 AA+ 이지만, 글로벌 신용등급은 BBB+ 이다.개인투자자들이 고수익 채권 시장에 투자 하기 위해서는 글로벌 투자부적격 채권 시장에 대한 시용 등급을 참고 하여야 한다.

하이일드 채권은 가능 하면 전문 투자사의 펀드 상품으로 이용하는 것이 분산 투자 효과가 있을 것 같다.

채권별 신용등급

• 국채 : AAA
• 준정부채권 : AAA / AA
• 우량회사채 : AAA ~ BBB
• 이머징마켓 채권 : 발생국가 신용도 참고
• 하이일드채권 : 투자부적격 등급

채권 발행금리는 만기의 국채금리에 발행회사, 국가 신용등급 가산금리 더해서 채권금리가 결정된다.

가산금리 (spread) :

• 국채 : 0
• 준정부채 : 0.5
• 우량회사채 : 2
• 이머징채권 : 3
• 하이일드 : 7

가산금리는 부도확율에 대한 위험보상을 위해 위험 프리미엄 보장을 통해서 투자자들의 기업채권을 매입하도록 유입할수 있다.

경제위기 발생시 하이일드 가산금리는 폭등하였고, 사간금리가 시장 위험 프리미엄을 통해서 시장위험 지푬 역할이다.

가산금리와 국채금리는 동일 조건에서 반대로 움직인다.

미국 10년물채권과 하이일드 채권 가산금리를 비교 해보면, 경제 위기에는 10년물 국채금리에 하이일드 가산금리가 근접하거나, 리먼브라더스 사태와 코로나 팬데믹시에는 10년 국채금리를 넘어섰다.

• 경기가 좋아지면 국채금리는 상승 – 가산금리 하락으로 국채수요 감소
• 경기가 하락하면 국채금리 하락 – 안전자산 선호로 국채수요 증가

국채 시장금리 비중이 가산금리 비중보다 많이 크므로, 경기 회복시 국채수요 감소로 가산 금리가 줄어들어도 채권 금리 비중이 높은 국채금리가 올라가서 전체 채권금리는 높아진다.

경기상승기 : 국채금리 상승하여도 하이일드에서 금리 비중이 큰 가산금리가 줄어들어서 기존에발행된 하이일드 전체 채권 금리가 하락하게 되어서 신규 발행 하이일드 채권 구매 수요 증가로 채권 가격이 상승한다.

이게 맞는 지 모르겠다.

채권 금리와 가격을 볼 때에 기존 발행된 채권의 가격/금리 인지 신규 발행 채권의 가격/금리인지를 명확하게 명시 되어 있지 않아서 매우 혼동이 된다.

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2024.02.20 - [금융/채권] - 04_채권투자 핵심 노하우-신용등급이 낮을수록

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2024.02.08 - [금융/채권] - 채권투자할때 알아야 하는 것들

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장내 종합주문창과 채권 전종목 시세창을 실행해 보겠습니다.

미래에셋증권  카이로스에서 확인 해보겠습니다.

금융상품 - 채권 - 장내채권 종합 실행후 

장내채권 종합 타이틀바에 마우스 우클릭 메뉴에서 바로가기 등록 할수 있습니다.

아래 붉은 원에 채권종합이 바로가지 등록된 상태 입니다.

이렇게 왼쪽 상단에 있는 검색창에 해당 단어를 검색하여 창을 실행하시면 됩니다. 장내 채권 종합주문창은 대표적으로 채권이 얼마의 단가로 거래되고 있는지 확인할 수 있으며 해당 채권의 대표적인 정보도 확인할 수 있습니다. 또한 채권의 매수 매도가 이창을 통해 진행됩니다.

매수 잔량 제일 위쪽의 매수수익률 기준으로 채권모의투자계산 해보았습니다.

장내채권 종합창은 저희가 거래할 수 있는 모든 상장된 채권들을 모아볼 수 있는 창입니다.

여러 채권들을 서로 비교해 보면서 내가 원하는 채권을 찾아볼 수 있습니다.

채권 중에 안전한 채권을 선별해야 됩니다.

장내채권 종합창에서 선별한 채권의 아래 주요 정보를 확인하여야 합니다.

1.      신용등급: BBB 이상

2.      이자지급 : 이표채(고정금리)

3.      만기상환률 : 100.00%

4.      이자지급 주기 : 3개월

위의 4가지 정보를 확인 하고 다를 경우 내용을 파악 해보아야 한다.

민평단가는 민간 기관이 계산한 적정 채권가격 이다.

현재 가격이 민평단가 보다는 높은 수준이다.

채권 발행 정보

• 자산 유동화 옵션 부사체 영역에 특정한 단어가 있는지
• 옵션이 포함된 채권
• 이표채 : 주기적으로 이자가 지급되는 채권
• 표면이자율 : 채권 발행가 10,000원 기준 지급 1년 이자율

채권 투자 수익률 계산

• 호가창 수익률은 채권 옵션 미 반영 수익률
• 채권예상 현금흐름표로된  수익률 계산기 사용

채권 예상 현금 흐름표

• 채권종합주문창에서 발행 투자분석 클릭 해당 창 활성화
• 바 메뉴에서 오른쪽 클릭으로 창 바로 가기 추가 메뉴
• 채권 예상 현금 흐름표에서 채권 정확한 수익률 계산
• 투자 수량 기준을 금액 기준 투자 총 금액 입력
• 매수 수익률을 단가 기준으로 매수 단가 입력
• 장내 채권 종합 주문창에서 매도 부분 가장 낮은 단가 입력
• 매도 수익률이 상환에 체크 확인후 조회
• 채권을 해당하는 단가 매수시 받을 수 있는 수익률 산출
• 세전운용 수익률 : 은행 예금이율 표시 동일 (1년 기준 수익률 표시)
• 과표 구간별 세부내역 : 입력한 투자금액으로 발생되는 이자와 상환원금 확인
• 산출된 수익률 확인하고 실제 채권 매수 진행 여부 결정
• 장내 채권 주문창에서 채권 매수시
• 호가창에 대해 좀 더 자세한 설명을 해드리겠습니다.
• 호가창 표시 채권 단가는 10,000원 단위 기준 가격 표시
• 채권 거래할 수 있는 장내 거래시장은 채권 단가가 10분의 1로 나뉘어져 거래 되는 시장
• 잔량 하나 가격 : 해당 채권 발행 단가 10분의 1 가격

가격 부분에 매수하고자 하는 단가를 그대로 입력합니다. 그리고 채권 매수를 눌러 채권 구매를 완료합니다. 자 이렇게 바로 우리가 채권을 실제로 매수한 것입니다.

아까 해당 단가로 계산했던 수익률은 해당 회사가 파산하지 않는다면 단가 변동에 상관없이 만기까지 확정적으로 받을 수 있는 수익률이며 만약 중간에

채권 매수후 보유중 채권 단가 많이 상승시에는 만기 이전이여도 해당 시장 채권 매도하여 더 높은 수익 만들수 있다.

채권 직접 투자 활용 팁

1. 매수 채권을 중간 시장 매도할 때 수익률 계산 방법

• 장내 채권 종합 주문창 잔고 메뉴
• 매도하려는 채권 정보
• 채권 예상 현금 흐름표(수익률 계산기) 확인한 정보 입력
• 보유 채권 수량 입력하고 매수일자 입력
• 매수 수익률을 단가 기준으로 바꿔 매수했던 단가 입력
• 매도 수익률 부분 상환 체크 해제후 매도일자에 매도 할 일자 입
• 매도수익률에서 단가 기준 체크후 매도할 단가 입력
• 매도단가 : 호가창 확인 후 매수 물량이 있는 단가 기준 입력
• 조회를 누르면 해당 단가로 채권 중도 매도 시에 얻을 수 있는 수익률 확인
• 만기일 기준 수익률과 차이 비교

2 개별 채권 정보 확인 방법

• 한국거래소에서 상장 채권 발행 정보 확인 할수 있다.
• 해당 채권 클릭 후 조회 실행시 해당 채권의 자세한 정보 확인가능

아래쪽에 옵션 내용도 확인 해볼 필요가 있다.

금융투자협회 채권정보센터 (https://www.kofiabond.or.kr/)

다트에서 회사명과 채권 상장일 기준 증권 신고서를 확인 하면 발행 정보를 확인 할수 있다.

채권 발행 시 결정 사항 확인 가능

3. 채권 투자 시 안전성 높이는 방법

• 신용등급 해당 회사 그룹이나 해당 업계 상황과 해당 회사 단기순이익 확인
• 해당 기업 재무제표에서 채권 매수 예정연도 이전 4년 동안 당기순이익 부분 적자 유무
• 신용평가 정보가 기업 상황 전체적으로 반영하고 있다.
• 기업 근본적 핵심은 수익
• 네이버 증권 정보에서 투자 기업 종목 분석 메뉴 재무제표
• 재무제표 당기순이익 부분 이전 4년 동안 적자 유무를 채권 투자 안전성 판단 요소 활용

본 자료로 투자 결정하기 위한 자료로 활용 하지 마세요.
투자 진행은 각 개인의 상황에 맞게 진행 하세요

2024년 미국 금리인하 시기와 어떤 전략이 좋을 까 해서 자료를 정리하고 있습니다.

채권에 대해서 찾아보다가 유투브에 "채권 투자 방법_채린이 모여라" 가 3년 정도 되었지만 자세하게 설명을 하고 있네요.

채권 직접 투자

채권투자는 돈을 보유한 사람이나 금융기관 등이 돈을 필요로 하는 대상에게 일정 기간 돈을 빌려주고 그 대가로 돈을 빌려준 기간 동안 이자를 받고 만기가 되면 원금을 돌려받는 투자 수단

• 채권 : 돈 빌려준 증거 이자를 받을 권리

채권 투자자에게 돈 빌려주는 대상 : 국가, 지방자치단체, 공기업, 우량한 주식회사

은행 예금 적금 : 은행에게 돈 빌려주고 받는 이자

은행은 우리의 돈을 어떻게 운용하길래 우리에게 이자라는 돈을 줄 수 있는 것일까요? 은행은 우리가 가입한 예금 적금액을 통해 돈을 필요로 하는 개인이나 작은 기업에게 더 높은 이자로 돈 빌려주고 발생한 높은 이자수익은 은행이 대부분 가져가고 조금의 이자만 예금 적금 이자로 지급

• 채권투자 : 은행이 국가, 지방자치단체, 주식회사에게 돈 빌려주고 많은 이자 받는 방식

국가, 지방자치단체,  주식회사들은 장기적으로 아주 큰돈이 필요한 경우 은행 대신 채권을 발행

채권은 과거 몇십억 몇백억 몇천억 단위의 자금 역량 있는 기관 투자자만 투자할 수 있었다.

지금은 개인들도 단돈 1000원만 있어도 채권 투자 할수 있다.

투자 기간도 며칠부터 몇 년까지 자유롭게 선택할 수 있다.

저는 현재 약 1억 7000여만 원을 채권 운영으로 분기마다 약 225만 원 이자 발생

매달 약 75만 원 이자 발생, 예금 금리 환산하면 약 6.25%, 적금 금리 환산시 약 11.53% 이자 발생

• 채권 투자 금액은 최소 1,000원의 자금만으로도 투자할 수 있다.

채권은 예금 적금처럼 1년마다 이자 발생하는 것이 아니라 평균적으로 3개월마다 이자 지급

채권에 투자하여 복리이자 효과 발생

• 채권에는 알파벳으로 표시된 신용등급 있는데, BBB 등급까지가 공식적으로 투자하기 안전한 등급으로 분류

이자율은 투자 시 만기 확정 이자

채권 투자 추가적인 수익률 기대

채권투자의 안전성에 대해 알아보겠습니다. 은행의 예금 적금에 투자한다면, 5000만 원까지는 예금자 보호가 된다는 사실을 알고 계실 것입니다.

국채나 지방채에 투자한다면, 5000만 원이 아닌 투자금 전액을 공식적으로 나라에서 보장

신용등급이 높은 기업 발행 회사채에 투자한다면 충분히 안전하면서도 아주 매력적인 수익률을 얻어 가실 수 있는 것입니다.

회사채는 원금 상환전 채권 만기일 이전에 해당 회사의 부도가 발생할 경우 일정 부분 투자 원금 손실 발생할 수 있다.

신용 등급은 기업 부도 확률을 평균적으로 나타낸 통계입니다.

• 신용등급 활용 채권투자 시 통계적인 위험성 판단
• 국채나 지방채는 완전한 무위험의 채권으로 분류

투자 적합 투자 등급 채권인 BBB 등급까지의 채권은 2 년 이상 보유시 1% 정도 통계적 위험 요소

신용등급 평가는 시간이 지날수록 데이터가 누적되어 채권의 안전성을 판단 정확도가 점점 높아지고 있습니다.

투자 위험을 낮추기 위해서는 수익율이 조금 떨어지고, 번거로울수 있지만, 1개 회사채에 몰빵하는 것 보다는 비슷한 여러 개의 회사채에 분산 투자하는 것이 좋을 것 같습니다.

채권투자 가장 핵심 요소는 경제적 자유의 도구로 활용될 수 있다

채권은 필요한 생활비에 대해서 채권이자로 충당할수 있도록 만들면 된다

일을 하지 않아도 생활비가 자동 발생되는 경제적 자유 획득

회사채 평균 수익률 기준으로 1억을 채권 투자시 한 달 월세 같은 무노동 수익을 얻을 있다.

생활에 필요한 비용에 대해서 자동으로 매달 이자로 충당할수 있으면 인생에서 경제적 자유를 달성하는 것입니다.

채권 투자는 확정된 수익률 짧은 주기로 지급되는 높은 금리와 안전적인 이자을 통해서 경제적 자유의 도구로 활용

채권 신용등급

채권에 붙어있는 알파벳 AAA BBB 이 채권의 신용등급

기업들이 채권 발행을 위해서는 필수적으로 신용평가 등급 산정해야 합니다.

신용평가기관은 신용등급 산정 위해 해당 기업 재무안전성부터 규모 시장 지위 사업 안전성 경영진의 능력 계열 기업에 대한 의존성 업종 특성 산업 특성 등 개인이 조사하거나 분석하기 어려운 해당 회사나 채권 모든 요소에 대해서 종합적으로 판단하여 등급을 평가하고, 결정합니다.

신용평가 이후에 시장이 급변하는 상황은 실시간으로 반영하지 못한다는 위험 요소 있습니다.

신용평가 기관에서 회사 신용등급 확인 할수 있습니다.

등급 메뉴에서 발행한 개별 채권 신용등급

평가 의견 - 해당 신용등급이 평가 근거

무료 확인 가능

한국기업평가에서 확인한 2024/02/07 기준 등급별 금리 스프레드 입니다.

투자등급 기준은 BBB+ 까지만 확인 해보았다.

그래프로 보면, 

AAA / AA+ / AA / AA- 는 금리 차이가 많이 나지 않는 다.

A+ / A / A- 는 간격이 벌어져 있고, BBB+는 상당히 떨어져 있다.

호텔신라를 검색해보면 AA- 로 나온다.

채권 단가

채권 수익률 : 투자 만기까지 확정이자

채권투자 에서 채권의 단가 특성상 추가적인 수익률 기대할 수 있다

채권은 발행 시 대부분 10,000원이라는 가격으로 발행됩니다.

채권 표면 이자율도 10,000원을 기준 지급 이자율입니다. 10,000 원짜리 채권이 시장에서 매력적이라서 10,000원보다 더 높은 가격으로 사고 싶어 할 수도 있고, 돈이 급하게 필요해서 이 채권을 10,000원보다 더 낮은 가격으로 빨리 팔기를 원할 수도 있습니다.

채권 거래는 발행부터 만기까지 단가가 지속해서 변동합니다.

단가의 변동에 따라 채권투자자가 손해 보는 것이 아니고, 보유하고 있는 채권 단가가 많이 하락해도 만기에는 채권 원래 가치인 10,000 원으로 환급되기 때문에 만기까지 해당 채권 보유하면 확정 이자와 원금을 수령힐수 있습니다.

반대로 매수했던 단가보다 채권의 단가가 올랐을 경우에는 만기 이전이라도 중도에 이 시장에 판매해서 예정되어 있던 확정 수익률보다 더 높은 추가 수익을 올릴 수 있는 것입니다.

발된된 채권에 투자하는 관점에서는 발행 금액인 10,000원보다 높은 단가로 채권 매수하면 채권 단가 상승으로 발행기준 표면 이자보다 낮은 수익률이 발생합니다.

반면, 발행 금액인 10,000 원보다 낮은 단가로 매수시 발행시 표면 이자보다 높은 수익 발생합니다.

채권 옵션

채권 만기일에 약속된 원금 상환하는 것이 기본

표시 만기일보다 빨리 중도 상한하면 만기까지 예상 수익이 중간 상환 시점까지의 수익만 발생

수익률 변수로 작용하는 옵션이 포함된 채권은 제외하고 투자 방법

채권투자는 증권사 HTS 시스템으로 거래

HTS는 주식투자에서 사용하지만 채권투자도 동일한 HTS 시스템을 사용하여 거래

채권 투자는 모바일 어플 통해서 가능하지만 채권 정보 표시 미흡하고 채권 수익률 계산이 힘들기 때문에 모바일 어플로 채권 투자 진행은 신중해야 합니다.

증권사 제공 HTS로 채권 투자 진행을 권장합니다.

HTS 사용하기 위해서는 증권사에서 증권계좌 개설 해야합니다.

한국투자증권에 가입하는 것을 강력하게 추천드립니다. 주식 같은 경우는 어느 증권사든 상대적으로 기능이 잘 구현되어 있는데, 채권은 기능이나 시스템이 잘 구현되어 있는 증권사가 많이 없기 때문입니다. 저는 개인적으로

채권 투자는 한국투자증권 HTS 제공 기능과 채권 수수료가 가장 유리하다고 합니다.