05_채권투자 핵심 노하우-채권투자 수익요령

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2024.02.20 - [금융/채권] - 04_채권투자 핵심 노하우-신용등급이 낮을수록

 

 

본 자료로 투자 결정하기 위한 자료로 활용 하지 마세요.

투자 진행은 각 개인의 상황에 맞게 진행 하세요

 

아래 글은 책을 읽으면서 내용 요약한 것이여서 도표나 그래프가 없습니다.

채권투자 핵심노하우 책을 읽으면서 그냥 내용 이해를 위해서 노트 한 내용입니다.

 

마경환 대표의 "채권투자 핵심 노하우" 도서 구매 해서 읽어보시면 다양한 테이블과 그래프 참고 하시면 많은 도움이 될것 같습니다.

마경환 대표의 "마경환의 생각하는 투자" 유투브 채널을 시청하시는 것이 도움이 될것 같습니다.

 

마경환 대표와 아무런 관계가 없습니다. ^^

책을 구매하고, 유튜브 구독하고, 스터디 신청하고..

이러고 보니 관계가 아주 없다고 할 수는 없네요..

비대면 관계 형성 이라고 할 수는 있겠네요. ^^;;

 

 

 

채권투자 손실 발생하는 경우

1. 경기상승시 시장금리 상승으로 채권가격하락 (이자율위험)
   • 인플레이션 증가 – 시장금리 상승 – 채권 가격 하락
   • 이자율 위험 : 시장금리 상승으로 투자채권 가격 하락
   • 시장금리 : 중앙은행 결정하는 기준금리 영향
   • 경기 회복을 위해 양적완화 정책을 긴축 정책으로 전환 :
     • 정부는 천천히 안정적인 성장하는 것이 목표
   • 경기 상승 부작용으로 과도한 인플레이션 발생
2.  경기하락시 보유 채권 기업 위험도가 올라가서 채권 가격 하락 (신용위험)
   • 경기 악화로 발행기업 부도 위험으로 채권 가격 하락
3. 투자한 해외채권 통화 하락으로 채권가치 하락
   • 현지 통화표시 채권 투자시 투자국 통화 약세로 채권 투자 손실

 

채권이 변동성에 있어서  주식 25% 정도로 안정적인 자산

채권 변동성이 작은 이유는

• 가격 변동 없어도 시간 경과시  이자 수익 발생한다,

 

주식투자는 가격 변화가 없으면 수익이 발생하지 않고, 가격 상승에 따라서만 투자 수익이 발생한다.

 

채권 위험요인

1. 이자율 : 시장 금리 상승시 채권 가격 하락
2. 신용위험 : 부도 위험, 신용등급 하락, 유동성 위험, 가산금리 확대위험
3. 통화위험 : 해외 투자국 통화 하락 시 환차 손실 발생

 

미 연중 기준 금리 0.5% 이상 인상 연도 평균 국채 수익율은 1.9%

• 다른 연도 미국 국채 수익율은 6.2%
• 중앙은행 기준 금리 인상시 국채 수익률이 30%  수준으로 떨어진다.

 

일반 투자자가 경기 판단 가장 좋은 방법은 중앙은행 금리 정책

• 경기부양 정책을 경기 긴축 정책으로 전환
• 기준 금리가 인상 시점에는 국채 투자는 피한다.

 

중앙은행 금리 정책 변경

• 1년~3년 정도 장기간 지속되므로 시장금리 확인을 할수 있다.

 

미국 기준 금리는 10년국채 시장 금리에 선행한다.

국내 기준 금리는 국고채 3년 시장 금리와 비슷하게 변동한다.

 

이자율 위험 측정은 듀레이션 활용하여 금리 변동 채권 가격 변동 위험을 측정하는 지표이다.

 

채권펀드의 듀레이션 1년인 경우

• 금리 1%(100bps)변동 되면
• 채권 가격은 금리 반대로 절대가격이 1% 움직인다.

 

듀레이션 10년 국채펀드는

• 국채금리 3% 상승하면 채권가격은 21% 하락한다.

 

국내채권 펀드 듀레이셔 1년~3년 대비해서

해외채권펀드 듀레이션은 3년~6년 정도로 상대적으로 길어서

해외채권 펀드 이자율 위험이 더 크다.

 

투자 자산 포트폴리오에서 채권자산 투자 전략은

• 금리 상승 예상 시 듀레이션 최대한 짧은 펀드 투자로 금리 인상에 따른 이자 수익에 집중하고,
• 경기 하락 시 금리 인하 예상 시점에는 국채펀드 중에서 듀레이션이 긴 장기 국채 펀드에 투자하여 국채가격 상승에 따른 자본 이득을 누린다.

경기 하락시에는 낮은 신용등급의 하이일드 채권 투자는 가산금리 확대로 가격 하락이 발생 할수 있으므로 주의 해야 한다.

 

회사채는 발행회사의신용등급에 따라 위험 프리미엄으로 가산금리가 추가된다.

회사채 투자시 가장 중요한 고려 사항이다.

 

회사 신용 위험 종류

1. 부도위험 : 채권 발행 기업 상환 못할 위험, 국내채권 투자 고려 위험으로 국내의 경우 BBB+ 이상 투자적격 채권 부도율은 투자부적격 등급 채권보다 매우 낮다. 채권 부도율은 경기 상승 시 낮아지고, 경치 침체시 증가한다.
   • 경기 침체시 투자부적격채권은 부도율이 8%이상 급등한다.
   • 투자적격 채권은 경기상황변동시에도 부도율 변화가 거의 없다.
   • 채권 펀드 투자시에는 부도 위험은 크게 고려하지 않아도 된다.
   • 개별 채권 투자 시에는 금리가 높고 신용 등급이 낮은 개별 채권이 실제 부도 발생하는 경우가 있음
2. 신용등급 하락 위험 : 글로벌 신용평가사에서 채권발행 기업 신용 등급을 하야 조정시 채권 가격 하락으로 자본 손실 발생,
   • 투자적격에서 투자부적격 등륵으로 조정시에는 기관투자가는 투자적격채권만 투자할수 있도록 지침이 있어서 투자 부적격 등륵 채권을 반드시 매각 해야 하므로 채권가격이 크게 하락한다.
   • 투자적격에서 투자부적격으로 신용등급 하락시 추락하는 천사, 투자부적격에서 투자적경으로 신용등급 상승시 떠오르는 별 이라는 용어를 사용
   • 경기 상승 초기에는 신용 등급 상향 채권이 많아지고, 떠오르는 별이 나와서 가격 상승을 기대할 수 있는 하이일드 채권 펀트 투자가 유리하다.
   • 경기 둔화 시는 신용등급 하락으로 추락하는 천사가 발생하여 가격 손실 가능성이 커지므로 하이일드 채권펀든 투자 회피
3. 유동성 위험: 채권을 적정한 시장가격에 매도 하지 못하는 위험
   • 채권 유통 시장이 충분하지 않으면 현재 시장가격으로 매도가 힘들다.
   • 채권 시장의 유동성은 매수/매도 호가 스프레드로 차이가 많이 나면 비유동적이고, 스프레드가 좁으면 유동성이 좋은 것이다. 경기가 좋으면 유동성이 좋아지고, 악화되면 유동성 위험이 올라간다.
   • 시장 규모가 작은 채권은 유동성 위험으로 투자 회피, 매수/매도 호가 차이가 크지 않은 유동성 조흥 채권 시장에 투자
4. 가산금리확대위험 : 발행기업 신용등급과 별개로 거시경제에 따라 기업 가산금리 상승으로 채권 가격 하락으로 가격 하락 손실
   • Spread : 동일한 만기 국채금리와 개별 기업 금리 차이
   • Risk Premium : 기업 신용위험+국채금리
   • Market Risk :채권 시장 참여자 결정 시장위험 지푬

 

시장위험이 커지면 가산 금리 상승, 시장위험이 낮아지면 가산금리 하락

 

가산금리 확대위험은 거시경제 영향에 따른 위험-미국 하이일드 채권 투자시 가장 고려할 위험

2008년 리먼드라더스 사태 : 하이일드채권 가산금리가 국채금리 대비 20% 정도 증가, 경기 회면 2010년에는 5% 수준으로 하락

2020년 코로나 팬데믹 시 10% 정도 증가, 회시 시점 3% 수준으로 하락

 

가산 금리 시장 위험에 민감한 영향

 

시장위험이 감소하는 경기 회복 시에는 위험프리미엄 가산금리 축소로 하이일드 채권 금리 하락으로 채권 가격 상승

 

 

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