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2024.02.20 - [금융/채권] - 04_채권투자 핵심 노하우-신용등급이 낮을수록

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2024.01.31 - [금융/채권] - 02_채권투자 핵심 노하우-글로벌 시장환경은 채권투자가 정답이다

본 자료로 투자 결정하기 위한 자료로 활용 하지 마세요.
투자 진행은 각 개인의 상황에 맞게 진행 하세요.

5. 채권가격의 변수와 영향

경기상황 실전 채권투자방법은 시장환경이 경기하락하면 금리 하락으로 이어져 기존 채권가격이 상승한다.

이 시점에는 만기가 긴 장기국채(펀드)를 매수 하여 가격 상승에 따른 자본 이익을 얻을 수 있다

경기상승시에는 금리 상승으로 기존채권가격 하락 하고, 이때에는 단기국채펀드 매수하여 가격 하락 위험을 최소화하여 가격 하락 위험에 대비 하여야 한다.

단기채권은 듀레이션이 짧아서 금리에 따른 변동율리 적다.

채권 투자 시 채권의 신용등급을 확인 하는 것이 간단하고 쉬운 방법이다.

신용등급은 채권의 많은 정보가 들어 있다.

채권 부도 가능성, 시장민감도, 투자 타이밍 등의 정보를 확인 할수 있다.

신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB, B 이하 등급이 있으며, BBB 부터 투자적격 등급이다.

등급이 높을수록 이자수익, 자본손인, 수익변동성이 작고, 등급이 낮을수록 이자수익, 자본손익, 수익변동성이 크다.

경기변동 영향도 있어서 신용등급이 낮으면 경기변회시 채권가력 변동이 커진다.

신용등급 낮을수록 경기 상황 변동에 기업실정, 기업재무 상태 영향이 크다. 신용등급 낮은 기업은 경기 활성화되면 부도 가능성이 낮아져서 채권가격은 상승한다.

이것 때문에 경기가 좋을 때 하이일드 펀드에 투자를 해야 하는 걸까???

경기 하락기에는 안전자산 선호가 높아져 신용등급 높은 채권가격이 높아지게 된다.

경기 하락기 : 신용등급 높은 우량채권 가격 상승

경기 상승기 : 신용등급 낮은 채권가격은 상승, 높은 채권 가격은 하락 할수 있다.

채권금리은 동일만기 국채금리에 발행기관 신용도에 따른 가산금리를 더해서 개별기업 채권금리를 결정한다.

신용등급은 신용등급과 신용위험을 측정한다.

기업 신용등급 평가 글로번 신용평가사 : Standard & Poors, Moody’s, Fitch Group

각 등급별 5년내 부도확률은 S&P 등급 기준

• AAA : 0.17%, AA : 0.33%, A : 0.67%
• BBB : 3.33%, BB : 10.0%, B : 20.0%,
• CCC 이하 : 50.0%
• A 등급 이상은 1% 미만이다.

한국은 AA 등급으로 이머징 국가중 가장 높은 신용등급이다.

중국, 칠레, 폴란드도 A 등급이다.

국내 신용 평가 회사 : NICE 신용평가, 한국기업평가, 한국신용평가

글로벌 신용평가사의 등급이 국내 신용평가사 등급보다 2~3단계 낮게 평가된다.

국내 대기업 중 현대자동차의 경우 국내신용등급이 AA+ 이지만, 글로벌 신용등급은 BBB+ 이다.개인투자자들이 고수익 채권 시장에 투자 하기 위해서는 글로벌 투자부적격 채권 시장에 대한 시용 등급을 참고 하여야 한다.

하이일드 채권은 가능 하면 전문 투자사의 펀드 상품으로 이용하는 것이 분산 투자 효과가 있을 것 같다.

채권별 신용등급

• 국채 : AAA
• 준정부채권 : AAA / AA
• 우량회사채 : AAA ~ BBB
• 이머징마켓 채권 : 발생국가 신용도 참고
• 하이일드채권 : 투자부적격 등급

채권 발행금리는 만기의 국채금리에 발행회사, 국가 신용등급 가산금리 더해서 채권금리가 결정된다.

가산금리 (spread) :

• 국채 : 0
• 준정부채 : 0.5
• 우량회사채 : 2
• 이머징채권 : 3
• 하이일드 : 7

가산금리는 부도확율에 대한 위험보상을 위해 위험 프리미엄 보장을 통해서 투자자들의 기업채권을 매입하도록 유입할수 있다.

경제위기 발생시 하이일드 가산금리는 폭등하였고, 사간금리가 시장 위험 프리미엄을 통해서 시장위험 지푬 역할이다.

가산금리와 국채금리는 동일 조건에서 반대로 움직인다.

미국 10년물채권과 하이일드 채권 가산금리를 비교 해보면, 경제 위기에는 10년물 국채금리에 하이일드 가산금리가 근접하거나, 리먼브라더스 사태와 코로나 팬데믹시에는 10년 국채금리를 넘어섰다.

• 경기가 좋아지면 국채금리는 상승 – 가산금리 하락으로 국채수요 감소
• 경기가 하락하면 국채금리 하락 – 안전자산 선호로 국채수요 증가

국채 시장금리 비중이 가산금리 비중보다 많이 크므로, 경기 회복시 국채수요 감소로 가산 금리가 줄어들어도 채권 금리 비중이 높은 국채금리가 올라가서 전체 채권금리는 높아진다.

경기상승기 : 국채금리 상승하여도 하이일드에서 금리 비중이 큰 가산금리가 줄어들어서 기존에발행된 하이일드 전체 채권 금리가 하락하게 되어서 신규 발행 하이일드 채권 구매 수요 증가로 채권 가격이 상승한다.

이게 맞는 지 모르겠다.

채권 금리와 가격을 볼 때에 기존 발행된 채권의 가격/금리 인지 신규 발행 채권의 가격/금리인지를 명확하게 명시 되어 있지 않아서 매우 혼동이 된다.

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2024.02.20 - [금융/채권] - 04_채권투자 핵심 노하우-신용등급이 낮을수록

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2024.01.31 - [금융/채권] - 02_채권투자 핵심 노하우-글로벌 시장환경은 채권투자가 정답이다

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2024.01.31 - [금융/채권] - 02_채권투자 핵심 노하우-글로벌 시장환경은 채권투자가 정답이다

올바른 채권투자의 기초

예금금리보다 높은 수익을 얻을수 있고, 주식 변동성 피할수 있는 채권투자를 어떻게 할수 있는 지 하나씩 알아가야겠다.

채권 투자 수익은 글로벌 투자적겨 채권 31년동안 장기적으로 연평균 5% 수익을 제공한다.

천만원을 10년간 꾸준히 투자 한다면..

미래가치=원금×(1+연이율)) **(투자기간)

10,000,000 원 x (1 + 0.05)**10년

=> 10,000,000 원 x 1.628895

==> 16,288,950원

10년 이자가 6,288,950원

채권은 장기 투자를 해야 원금 손실 가능성이 최소화하고 예금 이자 이상의 수익을 얻을 수 있다.

채권은 경기하락기에 훌륭한 투자 대안, 글로벌 채권 보유가 안전한 방어자산 보유 의미

국내 대다수는 예금 또는 국내주식에 주로 투자한다. 변동성 기준으로 양극단 자산에만 투자한다.

예금은 가장 안전하지만 물가상숭에 대한 실질가치 하락이다. 주식은 변동성 기준 가장 위험한 자산 투자로 안정적인 투자를 위햇 채권 투자가 선행 해야 한다.

경기 상승기에 적합한 채권 자산 하일드 채권은 변동성은 주식에 비하여 낮다.

하이일드 채권은 국내주식 1/4 수준의 변동성, 장기수익율은 비슷함

경기 상승기에는 하이일드 채권, 이머징채권, 금리연동 채권 있다.

하이일드 채권 (High-Yield Bonds):

▪        고급 위험 고수익 채권

▪        투자 등급이 아닌 채권

▪        발행기업 신용 등급 낮거나 부채 비율 높은 기업 발행

▪        높은 이자율 제공/ 고위험 고수익

이머징 채권 (Emerging Market Bonds):

▪        개도국또는 신흥 시장 국가 정부나 기업 발행 채권

▪        높은 이자율 제공

▪        미국 등 선진국 채권 다른 리스크 변동성

▪        시장 성장 가능성 기회

금리연동 채권 (Interest Rate-Linked Bonds):

▪        금리 변동 따른 이자율 조정 채권

▪        정부나 기업이 발행

▪        특정한 금리 지표 (예: LIBOR, 미국 국채 금리 등) 연동 이자율 조정

▪        금리 변동 보호 이익 제공

▪        LIBOR : "런던은행간 금융공동 협회" (The London Interbank Offered Rate)

▪        금융 시장에서 가장 많이 사용되는 기준 금리

예금 이자는 은행이 운용에 따른 은행 수익을 제하고, 고객에게 제공하고

채권은 최소한의 거래수수료나 운용 수익만 차감한다.

예금금리(1.8%)와 글로벌채권 장기평균수익률(5.4%) 에 대해서 10년 투자시 채권 수익율이 3.6배 차이 난다.

예금은 예금자 보호범에 의해 은행별로 1인당 5천만원까지 보호

채권펀드는 금액규모와 관계없이 투자금액 전체 보호 (고객의 투자금이 수탁회사에 보관)

대부분 국내채권펀드은 중도환매수수료가 별도로 없고, 만기도 없다, 갑자기 급하게 자금이 필요할 경우 중도해지 수수료 적용받지 않는다.

채권펀드가 주식보다 좋은 이유

MMF < 채권형 펀드 < 혼합형 펀드 < 주식형 펀드를 비교해보면

수익성과 위험도 순서 이다.

1990년 이후 미국 S&P 500 의 최대하락폭은 2008년 -38%

미국 투자적격채권은 1994년 2.9% 이다.

채권은 주식 대비 하방경직성이 매우 높은 자산이다.

투자기간이 짧고, 일정 소득 필요하면 주식보다 채권 비중을 높이는 것이 좋다.

자금 필요시점까지 기간에 따라서 주식 비중을 조정해야 한다.

자금 소요 시점이 얼마 남지 않은 상태에서 주식 손실 발생시 자산 회복이 힘들다.

경제상황과 주식은 높은 상관관계여서 경제가 악화되면 주식ㄷ 마이너스를 기록한다.

채권은 경제 악화 되면 가격 상승하는 반비례 관계..

경기 침체에 대비해 투자 일정부분 채권 편입해야 안전한 항해를 할수 있다.

채권은 일정기간 경과 하면 발행하는 이자수익과 가격 상승시 발생하는 자본 이익이 있다.

전체 수익에서 시간 가치인 이자 수익이 중요한 수익이다.

채권 투자와 주식 투자 수깅은 기본 수익은 이자 수익과 배당 수익이다 하지만 주식 배당은 채권 대비 낮은 수준이다.

상승장에서 추가 자본 이익은 채권과 주식 모두 발생하지만 주식이 가격 상승으로 인한 자본 이익이 높다.

책을 읽으면서 정리를 해보니..

이해를 하는 것이 아니라 요점 정리를 해나가는 것 같다.

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2024.02.13 - [금융/채권] - 03_채권투자 핵심 노하우-채권가격의 변수와 영향

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2024.02.02 - [금융/채권] - 01_채권투자 핵심 노하우-올바른 채권투자의 기초

올바른 채권투자의 기초

글로벌 시장환경은 채권투자가 정답이다.

글로벌 경제는 노령화와 저성장이 화두 이다.

노령화 진행 되면 안정적 투자성향 투자자 증가

글로벌 저성장 되면 투자수익이 작아지고, 보수화 되고 투자 자산 기대 수익 낮아져서 채권 투자 필요성 증가한다.

의료기술과 IT 기술 발전으로 인구 노령화 촉진되고 소비구조 변화와 투자에 영향을 준다.

한국은 2018년 고려사회, 2026년 65세 이상 20% 이상인 초고령 사회 된다.

고령화 사회에서 초고령화 사회 전환이 26년으로 급속히 늙어가고 있다.

변동성이 낮고 이자수익 발생 채권자산은 노령인구 훌률한 투자대안

채권펀드가 예금보다 좋은 이유는 채권 이자가 예금 이자보다 높고, 나라 파산하지 않아서 원금 보장이 된다, 투자기간이 자유롭다

채권이 주식보다 좋은 이유는 변동성이 낮아서 재무계획 세우기 유리하다.

시장 위함 할 때 주식과 반대로 움직이고, 채권은 가격 상승 않아도 수익이 나온다.

물가연계채권(TIPS) < 원자재(COMMODITIES)

V                  V

채권(BONDS)   < 주식(EQUITIES)

물가연계채권은 성장율이 낮으면 기대수익이 낮아져 변 변동성이 높게 되면서 채권 투자가 더 적합하고, 인프레이션이 발생하면 금리가 올라가서 채권 이자율 위험하므로 금리연동 대출채권 또는 물가연계국채 투자

 미래에셋 홈페이지에 물가연동국채 설명한 그림이다.

한국투자증권 홈페이지 설명 그림 이다.

장내채권에서 매매 가능 한것 같다.

원자재는 경제 활성화로 성장율 높아지면 원자재 수요 증가로 가격 상승이 되고, 인플레이션 상황에서도 실물자산이 인플레이션을 반영하므로 바람직한 투자 이다

주식은 인플레이션 낮고, 성장이 높을 경우 중앙은행이 양적완화 정책으로 경기회복 도모하고, 기업은 조달 금리가 낮고, 경제성장 양호로 기업 성장율이 높을 때 주식 투자 적합하다.

채권은 인플레이션 낮을 때 중앙은행 기준금리 인하 하면 시장금리도 하락하고 채권 가격 상승한다. 성장율일 낮으면 기업성장 기회가 낮아서 주식 투자는 부적합한다.

채권 투자 하면 이자수익은 쿠폰이자로 시간 경과하면 발생한다.

채권 가격은 시장금리 영향을 받고, 채권가격과 시장금리 반비례관계

채권 투자 수익은 가격변동 상관없는 쿠폰 경과에 따른 이자수익과 금리하락 시 채권가격 상승에 따른 자본 이익 또는 금리 상승으로 채권 가격 하락시 자본 손실과 같이 가격 변동에 따른 자본 손익이 있다.

해외채권은 국내채권 대비 듀레이션이 길어서 가격 변동시 자본손익의 영향이 국내 채권보다 크다.

채권 가격과 금리는 반비례 관계이라서 금리 하락시 채권 가격 상승하고, 금리 상승시 채권 가격이 하락한다.

채권 가격에 주요 변수는 인플레이션과 이자율이다. 이자율과 인플레이션이 올라가면 시소 처럼채권 가격이 하락한다.

은행이자인 명목금리는 실질이자율에 예상인플레이션을 더한 값이다.

실질이자율은 인플레이션 반영되어 있어서 실질구매력을 보여준다.

실질금리가 마이너스일 때에는 실물자산에 투자해야한다.

채권 시장에서 시장금리에 인플레이션 영향이 가장 크다.

채권 투자 시 인플레이션 전망을 고려해야 한다.

10년만기 국채금리와 소비자물가지수 비교하면 장기적으로 명목시장금리는 인프레이션에 수렴한다.

채권 가격은 인플레이션 발생하면 물가 상승으로 이자수익의 실질구매력이 줄어들어서 실질 화폐가지가 하락한다.

인플레이션 증가 하면 구매력 감소하고 신규채권 발행금리 상승을 한다고 되어 있는 데..

구매력 감소와 신규채권 금리 상승이 무슨 관계인지 모르겠다.

구매력 감소 하면 채권 구매하려는 사람이 줄어 들어서 채권 투자를 유도 하기 위해서 신규채권 발행 금리를 올리는 걸까???

인플레이션과 예상인플레이션은 단기금리와 장기금리의 연결고리?? 왜??

채권가격 직접 영향 받는 장기 시장금리는 중앙은행 관리 하지 않는다.

시장금리 역할 하는 것은 미국은 10년 만기 국채금리, 한국은 3년 만기 국채금리 이다.

미연준리와 유럽중앙은행 인플레이션 목표 2% 수준 넘어가면 기준 금리인상하여 인플레이션을 제어한다.

경제 상황이 목표인플레이션이 예상인플레이션 보다 높으면 경기 침체로 기준 금리 인하하여 경기부양, 소비촉진을 기대한다, 금리 인하 효과로 기존 채권 가격 상승을 한다.

예상 인플레이션이 목표 인플레이션 보다 높으면 기준 금리 인상 정책으로 인플레이션 제어를 하면 경기둔화되고 기존 채권 가격은 하락을 한다.

성공적인 채권 발행을 하기 위해서는 채권 투자자들에게 시장금리에 맞는 이자 수익을 제공 해야 하는 데. 이로 인하여 기존 발행되어 있는 채권들의 가치가 변동 된다.

신규 발행 채권 금리가 높으면, 금리가 상대적으로 낮은 기존 채권에 대한 인기가 떨어져서 기존채권의 가격이 떨어진다.

인플레이션 보여주는 소비자물가지수와 핵심 소비자 물가 지수가 있다.

핵심 소비자 물가는 변동 큰 음식료와 에너지를 제외한 물가지표로 단기 변동성을 배제하여 물가 추세 확인 하기 용이하다.

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2024.02.13 - [금융/채권] - 03_채권투자 핵심 노하우-채권가격의 변수와 영향

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2024.02.02 - [금융/채권] - 01_채권투자 핵심 노하우-올바른 채권투자의 기초