14_채권투자 핵심 노하우-매크로지표활용주식투자

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2024.02.23 - [금융/채권] - 15_채권투자 핵심 노하우-경기침체시주식투자전략

 

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2024.02.22 - [금융/채권] - 13_채권투자 핵심 노하우-채권은 주식선행지표

 

 

본 자료로 투자 결정하기 위한 자료로 활용 하지 마세요.

투자 진행은 각 개인의 상황에 맞게 진행 하세요

 

아래 글은 책을 읽으면서 내용 요약한 것이여서 도표나 그래프가 없습니다.

채권투자 핵심노하우 책을 읽으면서 그냥 내용 이해를 위해서 노트 한 내용입니다.

 

마경환 대표의 "채권투자 핵심 노하우" 도서 구매 해서 읽어보시면 다양한 테이블과 그래프 참고 하시면 많은 도움이 될것 같습니다.

마경환 대표의 "마경환의 생각하는 투자" 유투브 채널을 시청하시는 것이 도움이 될것 같습니다.

 

마경환 대표와 아무런 관계가 없습니다. ^^

책을 구매하고, 유튜브 구독하고, 스터디 신청하고..

이러고 보니 관계가 아주 없다고 할 수는 없네요..

비대면 관계 형성 이라고 할 수는 있겠네요.

 

 

 

# 연준금리정책과 회사채 가산금리

 

주식시장 장기적으로 양호한 성과를 위해서 거시 매크로로 전체적인 전략을 수립후 개별 종목의 Bottom-up 접근이 필요하다.

 

주식투자전략 수립시 기업환경 판단할 때 연준금리와 회사채 가산금리는 유용한 지표이다.

 

연준금리정책 : 경제성장 및 인플레이션 속도 조절 거시 경제 장치

1. 정책당국의 거시경제 정책 방향
2. 정책금리인상 : 긴축 통화정책
   • 시중 유동성 감소
   • 버블잔산 주식 시장 부정적 영향
   • 정책금리 상승 – 기업 조달비용 증가 – 소비감소 초래 – 기업이익 감소
   • 기업 장기 현금흐름 할인률 상승 – 주식 적정가치 하락
3. 정책금리인하 : 완화 통화정책

 

회사채 가산금리 : 국채금리 대비 발행기업 부도위험에 따른 위험 프리미엄

1. 개별기업 받는 거시경제 영향
2. 추가적 지불 금리
3. 회사채 가산금리 변동 : 기업들 이자비용 증가와 기업 위험도 지표
4. 시장 매크로 경제 위험 지표 역할
   
   • 회사채 가산금리 확대 : 거시경제 위험도 상승
   • 회사채 가산금리 축소 : 거시경제 여건 개선 -> 매크로 위험 감소

 

 

연준금리 정책과 회사채 가산금리와 주식시장 월간 성과 연관성

• 완화적인 통화 정책과 회사가산 금리 축소 : 월간성과 가장 우수
  1. 중앙은행 경기부양 위해 금리인하 정책 시행으로 거시경제 여건 개선
  2. 회사채 가산금리 감소
  3. 주식투자 시 가장 높은 기대 수익 기대 시점
  4. 하이일드채권 가격 급등
• 완화적인 통화 정책과 회사가산 금리 확대 : 월간성과 가장 부진
  1. 경제침체 가능성 확대
  2. 연준 금리인하 시행
  3. 경기 침체 심화로 매크로 위험 확대되어 회사채 가산금리 확대
  4. 연준 금리 인하가 경기침체 저지 하지 못함
  5. 경기 침체 충격을 줄이는 효과

 

 

연준금리 정책은 방송 매체 등에서 계속 확인을 할수 있으나

회사채 가산금리는 어디에서 확인을 해야 할까??

 

미국 주식 시장에 가장 큰영향을 주는 거시경제변수는 노동시장

 

노동 시장 다음 중요한 거시경제 변수는 ISM 제조지수 (PMI 제조업지수)

1. 주식성과는 중장기적 기업실적과 연동
2. ISM 제조업지수는 기업 비즈니스 환경 조사자료
3. 기업 실적에 대한 매우 중요하고도 정확한 전망 자료
   • 50 이하 : 경기 수축 국면
   • 50 이상 : 경기 확장국면

 

경기 상황 객관적 판단은 지수보다는 ISM 제조업지수 추세가 중요하다.

1. ISM 제조업 지수 50 이하 회복 추세 : 턴어라운드
   • 주식 투자시 성과 가장 우수한 시점
   • 주식 비중 확대
2. ISM 제조업 지수 50 이상 상승 추세 : 경기 확장
3. ISM 제조업 지수 50 이상 감소 추세 : 경기 둔화
   • 주식 비중 줄이고, 방어적인 태도
4. ISM 제조업 지수 50 이하 하락 추세 : 경기 침체
   • 주식 성과 가장 저조한 시점

 

 

# 회사채 가산금리 와 실질금리

 

실질금리와 성장주는 역비례관계이고, 가치주와는 정비례관계이다.

 

미국 10년 국채 실질금리 상승시 아래 순서 성과가 줄어둘었다.

1. 가치주 -> 성과 제일 좋음
2. 소형주
3. 영국
4. 일본
5. 유로존
6. EM국가
7. 중국
8. 대형주
9. 미국
10. 성장주 -> 성과 제일 낮음

• 시중금리 상승시 가치주 성과가 우수
• 저금리에서 성장주가 우수한 성과

 

20년간 실질금리와 주식섹터별 성과 민감도 확인 해보면

• 실질금리 상승시 가치주(에너지, 금융) 성과 우수
• 실질금리 하락시 성장주(기술주, 경기민감주(임의소비재)) 성과 우수

 

회사채 가산금리

1. 채권시장 반영 거시경제 위험 수준 지표
2. 경기 사이클 상황 확인에 유용

• 회사채 가산금리 상승
  • 거시경제 위축
  • 하방경직성 강하고
  • 배당 수익 높은 경기 방어주(필수소비재, 헬스케어, 유틸리티) 투자
• 회사채 가산금리 하락
  • 거시경제 개선
  • 경기회복 수혜 금융, 경기민감주 투자

 

크게 하락한 8번의 약세장에서는 경기방어주 인 유틸리티(8/0), 필수소비재(8/0), 헬스케어(7/1) 섹터 성과가 우수

 

경기침체시기

• 경제활동 위축되어 실업률 증가, 국내 생산 감소
• 정책금리인하와 완화적인 통화정책으로 총 수요 확대에 노력
• 경기방어주(필수소비재와 유틸리티) 섹터 성과 우수
• 부동산, 기술주 섹터 성과 부진

 

경기회복시기

• 경제상황은 빠르게 회복되지만, 장기평균보다 낮은 수준
• GDP 성장률, 총수요 빠른 회복으로 기업활동 비용 줄이지 않음
• 개인 저금리 상황 경제활동과 임의소비재 지출 비용 증가
• 임의소비재, 소재, 부동산 섹터 성과 우수
• 경기방어주(필수소비재, 유틸리티, 헬스케어) 섹터 성과 부진

 

경기확장시기

• 경제성장 고점을 향해 가면서 경제 잔망이 좋아짐
• 기업 이익 증가및 증가하는 수요 대응 위해서 생산성 개선
• 비즈니스 확장위해 투자 진행, 저금리에서 점차 상승.
• 금융, 부동산, 기술주 섹터 성과 우수
• 경기방어주(필수소비재, 유틸리티, 헬스케어) 섹터 성과 부진

 

경기둔화시기

• 경제생산 적정수준 초과로 본격적인 인플레이션 시장
• 생산 초과로 경제성장은 제한되거나, 느려짐
• 경기과열 제어 위해서 긴축금리 정책 시행
• 필수 소비재, 헬스케어, 산업재 섹터 성과 우수
• 임의소비재, 소재, 부동산 섹터 성과 부진

 

실질금리와 경기 국면 두가지 매크로 변수를 고려해 정교하고, 효과적인 주식투자 전략 수립

• 경기 국면 판단이 어렵다.

 

경기국면 직관적으로 해석하기 위한 지표는 회사채 가산금리 활용하면 된다.

• 경기침체기 : 회사채 가산 금리 매우 높음
• 경기회복기 : 회사채 가산 금리 큰폭 감소
• 경기확장기 : 회사채 가산 금리 안정적 낮게 유지
• 경기둔화기 : 회사채 가산 금리 점진적 상승

 

경기국면을 내 기준으로 이해해서 표현하자면 이렇게 이해가 된다.

 

 

 

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