10_채권투자 핵심 노하우-이머징채권투자

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본 자료로 투자 결정하기 위한 자료로 활용 하지 마세요.

투자 진행은 각 개인의 상황에 맞게 진행 하세요

 

아래 글은 책을 읽으면서 내용 요약한 것이여서 도표나 그래프가 없습니다.

채권투자 핵심노하우 책을 읽으면서 그냥 내용 이해를 위해서 노트 한 내용입니다.

 

마경환 대표의 "채권투자 핵심 노하우" 도서 구매 해서 읽어보시면 다양한 테이블과 그래프 참고 하시면 많은 도움이 될것 같습니다.

마경환 대표의 "마경환의 생각하는 투자" 유투브 채널을 시청하시는 것이 도움이 될것 같습니다.

 

마경환 대표와 아무런 관계가 없습니다. ^^

책을 구매하고, 유튜브 구독하고, 스터디 신청하고..

이러고 보니 관계가 아주 없다고 할 수는 없네요..

비대면 관계 형성 이라고 할 수는 있겠네요.

 

 

 

이머징마켓채권 종류

1. 현지통화표시 이머징채권
   • 현지통화표시 이머징채권은 발행국 상황에 따라 채권 발행 금리 결정
   • 투자 수익 중요 위험요인은 투자국 통화 영향 따른  금리변동 따른 이자율 변동과 환차손에 대한 통화 위험이다.
2. 달러표시 이머징채권
   • 달러표시 이머징채권은 달러화로 표시 되어서 금리 결정시 미국 국채금리에 발행 채권 리스크 가산금리 추가해서 채권 발행 금리 결정
   • 현지 통화 변동에 영향을 받지않으므로 투자 중요변수는 신용위험에 따른 가산금리 변동과 금리변동에 따른 이자율 위험이다.

 

 

경제정보센터 확인 관련 자료

 

1. 외국환평형기금채권
   • 정부가 외환시장 관리을 위해 준비하는 기금의 재원 조달 위해 발행 채권
   • 정부 지급보증 / 한국은행 발행
   • 원화 표시와 외화 표시 두 가지 형태 발행
   • 원화표시 외평채는 환율 급락시 발행
   • 국내에서 원화표시 외평채 발행 정부는 원화 확보
2.  2023.9.7. 700억엔(약 5억불) 규모의 엔화표시 외평채(외국환평형기금채권) 발행
   • 3·5·7·10년 만기 발행하였으며,
   • 만기별 가중평균 금리 : 0.70% 수준
3. 2024/02/05 발표 한국은행 2024년 1월말 외환보유액은  4,157.6억달러로 전월말 대비 43.9억달러 감소
   • - 2023년 12월말 기준 우리나라 외환보유액 규모 세계 9위 수준
4. 국내에서 포스코는 2023년 1월 9일 역대 최대 규모인 총 20억 달러규모 3개 트렌치 글로벌 본드 美달러화 채권 발행
   • 3년 만기 7억 달러 가산금리 +190bps 발행
   • 5년 만기 10억 달러 가산금리 +220bps 발행
   • 10년 만기 3억 달러 가산금리 +250bps 발행

 

 

 

2008년 경기침체기에는 이머징채권지수 모두 원금손실 발생

• 손실이 가장 큰 채권은 달러표시 이머징 회사채이지만,
• 경기 회복시에는 달러표시 이머징회사채 성과 제일 좋았다.

 

달러화로 발행되는 Hard Currency 이머징채권의 가산금리는 미국국채금리에 현지국가 신용등급을 반영한 가산금리로 결정이 되므로, 통화 위험에 신경 쓰지 않고, 이자수익과 자본이익 위주로 투자 수익 관리 하면 된다.

 

이머징국가와 이머징기업 신용등급이 대체로 낮아서 가산금리 비중이 전체 발행금리에서 큰 비중이여서 가산금리 변동이 전체 투자수익에 크게 영향을 받는 점에서 이머징채권과 하이일드채권 수익구조는 비슷하다.

 

• 경기악화가 예상되면 하이일드채권과 같이 이미징채권 투자는 보류하는 것이 좋다.
• 경기악화가 되면 투자자들은 안정자산 투자 위주로 투자 전략을 세울 것이다.

 

외국인 투자자 국내채권 투자시 환율 변동에 따른 펀드 수익 예

• 달러환율1,350원/$  -> 국내채권 1,000원 10,000 주 매수 시 약 $7,408 (환전,거래 수수료 미고려)
• 달러환율 1,200원/$  -> 국내채권 1,000원 10,000 주 매도 시 약 $8,333 (환전,거래 수수료 미고려)
• 주가 변동 없이 환율 변동에 따른 환차익으로만 약 12% 수익 발생

 

이머징채권 투자시 중요 위험은 현지통화표시채권 / 외화표시채권 모두 투자 시점 금리 전망을 고려하여 채권 듀레이션 선택하여 이자율 위험을 대비하여야 한다.

• 금리 인상 예상 되면 듀레이션이 짧은 상품 투자
• 금리 인하 예상 되면 듀레이션이 긴 상품 투자

 

현지통화표시국채

• 현지 국가 통화 발행으로 부도위험이 거의 없고, 국내수급 따라 금리 결정되는 가산금리 없는 국채 형태여서 가산금리 확대 위험이 없다.
• 신용위험은 고려하지 않고, 금리 변동에 따른 이자율위험과 투자국 통화 변동에 따른 환차손 관리가 투자 수익에 영향을 준다.

 

달러표시 이머징 채권

• 미국국채금리에 발행국 신용도에 따른 가산금리를 추가해서 채권금리가 결정
• 글로벌 거시경제 악확시 가산금리 상승에 따른 가산금리 확대되는 신용위험
• 금리 변동에 따른 이자율위험이 투자 수익에 영향을 준다.

 

이머징 채권은 하이일드 채권과 함께 위험자산으로 경기 회복기에 투자하는 것이 유리한 투자 자산이다.

 

경기 하락시에는 국채투자가 유리 하지만, 현지통화표시 이머징국채 투자 시 통화위험에 노출되므로, 환헤징 방법과 비용을 고려하여 장기국채에 투자를 검토 하는 것이 좋다.

 

경기상승기 시작시에는 가산금리가 하락으로 채권 가격이 상승하므로 달러표시 이머징채권에 투자를 하고,

경기상승 후반기에는 가산금리가 줄어드는 경향으로 미국국채 금리 상승으로 이자율 위험을 대비하여야 한다.

 

경기하락시기에는 하이일드 채권과 같이 달러표시 이머징 국채투자는 피하는 것이 좋다.

 

주요 이머징채권 ETF

	분류	벤치마크	운용규모	듀레이션	만기	만기수익율	신용등급	Expense Ratio
	JPM EMD펀드	J.P. Morgan EMBI Global Diversified Composite	7300억원	6.93년		7.66%	BB
	누버거버먼 이머징채권펀드	J.P. Morgan EMBI Global Diversified Composite	3.4조	6.80년		9.52%	BB
달러표시이머징채권	iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF | EMB	JP Morgan EMBI Global Core Index	20조원	7.04년	12.9년	7.72%	BB	0.39%
현지통화표시이머징채권	VanEck JP Morgan EM Local Currency Bond ETF (EMLC)	J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Global Core	4조원	4.78년	6.9년	7.60%	BBB-	0.30%

 

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