미국장기채ETF 숨은비용

본 자료는 개인이 내용 정리한 자료 입니다. 절대 종목 추천에 대한 내용이 아닙니다.

모두 투자 결정은 투자자 본인의 책임하에 투자 진행을 각 개인 상황 맞게 진행 하세요

 

국내 대표 미 장기채 ETF

• 24/04/12 기준 미국 30년 국채 금리  4.5%대
• 미국 30년 국채 상장지수펀드(ETF) 투자고민

 

미국 장기채 ETF 투자시 주의 사항

 

• 국내 채권 ETF 가운데 100% 현물 채권  상품 없음
• 국내 자본시장 규정상 국내 ETF에는 해외 현물 채권 30%까지 가능

 

국내 자산운용사의 미국 장기채 ETF들은 선물과 합성 등  다른 전략

 

• 30년 미국 금리 상품 ‘같은 이름 다른 상품’
• 수익률 2배 차이까지 벌어지는 경우 있음

• ETF 포트폴리오 확인
• 채권 30%  이외 구성 확인
• 전략에 따라 상품 구성 차이로 비용과 수익률 차이 발생

 

삼성자산운용 KODEX 미국채울트라30년선물(H)

 

• 2018년 상장된 한국에서 가장 오래된 미국 장기채 ETF
• 미국채 울트라 선물 편입
• 일반 현물(미국채30년 클래식 선물 듀레이션 15~25년)보다 잔존 만기가 25~30년으로 긴 게 특징
• 잔존만기가 길면 금리변동 더욱 민감
• 금리 인하 시작되면 더 높은 수익을 얻지만, 반대일 때는 손해도 더 커질 수 있다.

 

S&P DJI(스탠더드앤드푸어스 다우존스인다이시즈)에 의해 산출 및 관리되는 지수로, CME(시카고상업거래소)에 상장된 Ultra U.S. T-Bond Futures 최근월물을 연결한 값에서 롤오버 비용을 차감한 지수입니다.

 

동일한 지수 추종인데..

개인연금 상품과 구성 종목이 달라서 성과가 다르다

 

(레버리지/인버스) Kodex 미국채울트라30년선물 인버스(H) 304670

종목명	비중(%)
2024-04 달러선물	-
Proshares Short 20+ Year Treasury	16.39
US ULT30YR NOTE (CBT) 2024 06	83.61

 

 

(채권 / 개인연금) Kodex 미국채울트라30년선물(H) 304660

종목명	비중(%)
2024-04 달러선물	-
US ULT30YR NOTE (CBT) 2024 06	95.18
ISHARES 20+ YEAR TREASURY BO	4.82

 

 

증거금 활용하는 선물 계약 특성상 현금유동성 발생

• 단기 우량채와 단기 채권 등에 투자해 초과 수익을 거둘 수 있다

선물 상품 - 분배금(이자) 미지급

퇴직연금(IRP·DB·DC) 투자 불가능

개인연금(연금저축)에서만 투자 가능

 

미래에셋자산운용 TIGER 미국채30년스트립액티브(합성H)

• 분배금을 받지 않는 대신 듀레이션을 최대치(30년)로 늘린 ETF
• 국내 상장된 미국채 ETF 중에서 만기가 가장 길다
• 듀레이션을 길게 만들어 금리 변동에 따른 가격 변동 극대화

 

STPL Index TRS 230622-03	33.07%
Ishares 25+ Year Treasury STRIPS Bond ETF	21.96%
PIMCO 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury Index Exchange-Traded Fund	17.56%
STPL Index TRS 231228-02	7.37%
STPL Index TRS 230530-03	1.75%
STPL Index TRS 230530-04	0.52%
원화예금	17.76%

 

• 채권 이자로 만기 늘리는 ‘스트립(STRIP·Separate  Trading Registered Interest and Principal of Securities)’ 전략
• 합성형 ETF는 선물 ETF인 KODEX와 달리 개인연금은 물론 퇴직연금에서도 투자가 가능
• 합성 상품은 ‘스와프 비용’ 등 추가 비용 발생(약 연 1.1% 내외의 비용)

 

 

한국투자신탁운용 ACE 미국30년국채액티브 (H)

• 국내 유일 실물 운용
• 현물 ETF인 만큼 개인연금과 퇴직연금 모두에서 투자
• 월분배금

FX스왑 USD 240312-05	20.82
ISHARES 20+ YEAR TREASURY BD	17.54
FX스왑 USD 240320-00	9.64
DRX DLY 20+ YR TREAS BULL 3X	8.90
T 4 1/4 02/15/54	8.32
FX스왑 USD 240321-20	7.30
FX스왑 USD 240319-74	6.04
T 4 1/8 08/15/53	5.47
T 3 5/8 05/15/53	4.36
FX스왑 USD 240305-11	3.87

 

 

• 현물 채권에 
• 미국상장 미국채30년 ETF(TLT US) 24.72%
• 미국상장 미국채30년 일별수익률의 3배 레버리지 ETF(TMF US) 13.47%
  • 3배 레버리지 상품 주의 필
  • 레버리지 잠식(Leverage Decay) 효과
  • 금리 상승(채권가격 하락) 시 ‘음(-)의 복리 효과’가 발생해 수익률이 더 많이 깎이고,
  • 횡보할 경우에도 수익률 하락
• 현물을 100% 담을 수 없어 레버리지 사용
• 비중을 점차 축소 예정
• 금리 인하기에는 레버리지가 더 큰 수익을 누릴 수 있는 효과

전략 차이는 수익률 차이-수익률(9개월 기준)

• ACE -9.2%
• KODEX -9.4%
• TIGER -16.1%
  • 스트립 ETF 특성상 금리에 민감하고 변동성이 크다
  • 금리가 오를 때는 다른 ETF보다 마이너스가 크지만
  • 인하 기에는 더 크게 수익을 얻을 수 있다
  • 실제로 금리 하락 구간이었던 6개월 수익률은 TIGER 상품이 더 좋았다.

국내에선 100% 실물 채권을 담을 수 없는 상황

미국장기채 ETF 복잡한 구조

숨어 있는 비용이 만만치 않다

수익률을 갉아먹는다

겉으로 드러난 총보수만 보고 투자하면 안 되는 이유

 

 

합성 ETF의 경우 스와프 비용이 숨겨진 비용

• 스와프 비용이 ‘1.1% 이내’
• 총보수는 0.15%
• 합성으로 채권의 만기를 극대화한 만큼 수익이 날 때 (스와프 비용이) 상쇄될 수 있다

 

국내 운용사들의 경쟁적으로 ETF 보수를 낮추고 있다

평균적으로 총보수가 해외 운용사 ETF보다 싸다

 

ACE 미국30년국채액티브(H) ETF의 총보수는 연 0.05%

• 미국에 상장된 장기채 ETF인 TLT의 3분의 1 수준

 

• 국내 운용사 ETF 다수가 해외 상장 ETF 재투자
• 부담은 투자자들의 몫(피투자 ETF 보수)
• 미국 ETF의 수수료(피투자 ETF 보수)에 각 국내 운용사의 수수료까지 이중 부담

환헤지 수수료 역시 투자자들이 알아채기 힘든 비용

• 미국 장기채 ETF 상당수는 (H) 표시된 환헤지 상품
• 환헤지는 환율 위험에서 벗어날 수 있어 좋은 선택지
• 미국 금리가 한국 금리보다 이례적으로 높은 지금 같은 상황에선 환헤지 수수료가 비싸다.

 

실제로 투자자 지불 총비용

• 총보수+피투자보수+환헤지 비용+스와프 비용+기타 비용

 

운용사	단수보수	총비용
ACE	0.05%	1.57%
TIGER	0.15%	1.30%
KODEX	0.30%	0.53%

 

 

이런 비용 유추할 수 있는 방법

• ETF 기준가격과 기초지수와의 차이인 ‘추적오차’ 확인
• 비용이 커지면 ETF가 따라가야 하는 기초지수보다 ETF의 기준가격이 뒤처질 수밖에 없다
• 기준가격이 기초지수를 크게 밑돈다면 잘 운용되지 못하고 있거나 비용을 많이 지불

 

1년 수익률 기준

• KODEX는 ETF 기준가격이 기초지수보다 2.3% 높았다
• 나머지 두 ETF는 기준가격이 기초지수에 못 미쳤다.