2024년 리테일 채권 투자 전략

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2024.03.20 - [금융/전망] - (24/03/20) 삼성 POP Today : 부동산/건설 PF 시장 점검

 

 

본 자료는 개인이 내용 정리한 자료 입니다. 절대 종목 추천에 대한 내용이 아닙니다.

모두 투자 결정은 투자자 본인의 책임하에 투자 진행을 각 개인 상황 맞게 진행 하세요

 

 

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삼성증권 POP 투자정보 내용 중 24/03/25 자 지역금융기관 채권 투자 관련 확인 해보면

 

 2024년 리테일 채권 투자 전략

지역금융기관이 채권 투자에 주목 해야 하는 이유

- 지역금융기관들의 예금은 증가했으나 부동산 경기침체로 대출을 늘리기 어려운 상황

- 늘어난 수신을 대출로 운용하지 못하면서, 채권 투자에 대한 관심이 크게 증가

- 예금금리보다 높은 이자수익을 장기간 유지할 수 있는 우량 장기 회사채 투자 필요

 

1. 지역금융 기관 채권 투자 주목해야하는 이유

• 시중은행 대비 상대적인 고금리와 세제 혜택 : 13년 이후 지역금융기관 수신 증가세 지속
• 22년 4분기 은행권 수신 경쟁 : 예금 금리 급격히 상승하면서 수신 잔액 급격히 증가
• 작년 4분기 대규모 예금 만기에 따른 예금 인출 : 지역금융기관 수신 완만한 증가세 유지

 

• 7월 새마을 금고 예금 인출 사태 이후 : 한국은행 비은행예금취급 기관의 중앙회까지 지원하도록 대출제도 개편
• 지역금융기관 중앙회 보유 회사채 채권 담보로 유동성 지원
• 지역금융기관 예금 인출 사태 우려 완화 - 대규모 예금 만기 연장

 

• 지역금융기관 대출 13년 이후 중견기업 부도와 주택시장 회복 - 회사채 투장 대신 대출 급격한 증가
• 19년 이후 주택시장 호조로 대출 증가 - 22년 레고랜드 사태이후 급격히 감소
• 주택시장 침체와 부동산 PF 우려 - 작년 지역금융기관 대출 잔액 감소

 

• 작년 4분기 지역금융기관 예금 증가 - 주택경기 침체, 부동산 PF 우려로 대출자산 역성장
• 늘어난 수신 - 채권 등 유가증권 운용 필요성 증가
• 대출증가율과 유가증권 증가율은 대칭관계 - 대출 증가율 감소로 유가증권 투자 증가

 

• 은행 1년 만기 정기예금과 같은 단기운용금리 : 기준금리 인하 바로 반영 금리 신속히 하락
• 기준금리 인하 시가, 1년 만기 은행 예금 재투자시 낮은 금리로 재투자 리스크 커짐
• 기준 금리 인하전 눞은 이자 수익 유지 할수 있는 채권투자 시점

 

• CP금리와 같은 단기 금리는 장기 국채와 달리 기준금리 인하 선반영 하지 않고, 금리 인하 시작후 반영
• 최근 국채금리 기준 금리 인하 선반영 - 일시적 회사채 금리(3녀)가 CP금리(3개월) 보다 낮은 수준
• 기준 금리 인하 시작시 일시적 높았던 CP 금리 인하 반영하면서 크게 낮아질 전망

 

2. 2024년 지역금융 채권 투자 전략

 

• 채권투자 전략
  1. 장기국채 투자로 자본 이득
  2. 크레딧 채권 투자로 이자 수익 극대화
• 금리인하 기대감 장기 채권 금리 선반영전 장기 국채 투자로 자본이익 극대화 전략
• 단기 자금 금리 인하 재투자 리스크 줄이기 위해 우량 등급 고금리 장기 채권 만기 보유 전략

 

• 23년 금리 상승에도 채권형 펀드 자금 유입 지속, 올해 연초 유입 속도 가속화
• 채권형 ETF 자금 유입 확대 - 금리하락 채권 매수 확대로 금리 하락 폭이 커질 전망
• 연초 채권 자금 유입 급격히 확대 - 채권 금리 기준금리 인하 빠르게 선반영

 

 

장기 국채 금리 기준 금리 인하 선반영으로 국채 장단기 금리 차 크게 축소

장기 국채 금리 인하 선 반영시 자본이득 기회 크지 않음

금리 인하 시 절대 금리가 높은 회사채보다 장기 국채 금리 하락시 높은 투자 수익율

금리 하락세 이후 높은 이자수익 오래 유지 할수 있는 크레딧 채권 투자 관심 필요

장기 크레딧 채권 투자는 신용 위험 우려 대비 AA- 등급 이상 우량 등급 크레딧 채권 투자 필요

 

 

3. 어떤 회사채 투자

 

• 국내 부동산 PF 투자 또는 비은행권 위주로 크게 증가
• 은행권 PF 대출 연체율은 매우 낮은 수준 유지
• PF 대출 연체율은 양보다 질이 문제 - 브릿지론 비중

 

• 최근 PF 대출 연체율 상승하고 있지만, 역사적 고점 대비 낮은 수준
• 태영건설 워크아우 이후에도 PF-ABCP 금리 안정화 지속
• 이자비용 부담 큰 저신용 회사채 등급 하락 확대 전망

 

• 2분기 회사채 정기평가 시즌 신용등급 하락 압력 지속 전망
• 신용등급 하락 따른 회사채 투자 심리 약화로 크레딧 스프레드 확대
• 레고랜드 사태 이후 양극화 심화로 우량 등급 위주 투자 몰림
• 장기 회사채 절대 금리 메리트로 우량 등급 장기 회사채 수요 확대
• 레고랜드 사태 이후 우량 등급 위주 매수세로 우량/비우량 스프레드 확대
• 절대 금리 차원에서 회사채 A+등급 3년 금리가 AA-등급 5년 금리보다 높은 수준

 

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